大摩：降丘钛(01478.HK)评级至“减持” 目标价下调至4港元

摩根士丹利最新研究报告指出，丘钛科技（股票代码：HK01478）发布的盈利预警让市场颇感意外。抛开行业整体影响因素，公司的经营策略及内部管理对利润率的压力尤为显著。为此，摩根士丹利大幅调低了丘钛未来两年的每股盈利预期，分别削减了高达61%和69%。将公司的目标价由原本的11港元大幅下调至4港元，评级也从“与大市同步”降至“减持”。

报告中提到，之前给予丘钛“与大市同步”的评级，主要是基于该行对今年中档和低端市场整体价格压力的担忧。丘钛科技在这一市场的重要地位使其难以避免这种压力。公司采取的“低价抢客”策略以及微型镜头模组的收益状况不佳，揭示了内部管理的挑战，预计将对利润率造成进一步的负面影响。

值得注意的是，大摩对丘钛的评级已降至“减持”。除了镜头模组业务的问题外，大摩还指出丘钛逐步退出触感模组业务的现象。盈利预期的调整反映了双镜头业务组合占比的下降以及各类产品毛利率的下滑。

相比之下，摩根士丹利对舜宇（股票代码：HK02382）的看法较为乐观。该行指出，舜宇的核心客户华为在产品升级方面表现出强烈的进取心，同时舜宇也在不断扩大对OPPO及Vivo手机镜头的市场份额。在行业整合期间，供应链领导者有望受益于市场份额的扩大。

调整后，丘钛的新目标价4港元，相当于今明两年的预测市盈率约为16倍，相较于舜宇的约30倍市盈率，显然存在一定的折扣。

目前，丘钛科技的股价为7.03港元，跌幅达到30.26%，最近成交额为5.97亿港元，最新的总市值为79.56亿港元。此次摩根士丹利的研究报告无疑给投资者带来了重要的参考依据。