汇证：下调东亚银行目标价至16.9港元 维持持有评级

汇证研究团队最新报告指出，针对东亚银行（股票代码：00023），我们将其目标股价从18.6港元小幅下调至16.9港元，但仍维持“持有”评级。此决定基于谨慎原则。

东亚银行近期表现引人瞩目，明显优于其同行。尽管该银行去年发布了盈利预警，市场普遍认为最困难的时期可能已经过去。我们认为其基本面仍面临压力，其股价的进一步上涨依赖于银行即将进行的策略性检讨计划。

该行今年以来的股价涨幅达到6%，成为大中华地区表现最佳的银行之一，这一表现反映出最坏时期已经过去，前景逐渐明朗。今年9月底，东亚银行将公布策略性检讨计划，其作为香港为数不多的家族银行之一，长期来看并购的可能性较高。

预计在未来两年里，东亚银行的净息差（NIM）将承受压力，贷款需求降低。资产质量方面仍然存在压力，特别是在内地无抵押零售贷款和对私营企业的敞口以及金融投资、对联营公司的投资等方面，都存在潜在损失风险。成本收入比的控制措施无法完全抵消其收入下降，导致今年收入预期不容乐观。

我们相信东亚银行在战略审查后可能会计划剥离非核心资产，比如非核心保险子公司等。虽然短期内我们预期东亚不会进行并购活动，但从长远角度看，剥离非核心资产可能会使其在潜在的并购市场上更具吸引力。

基于以上因素，我们分别将东亚银行2020年和2021年的盈利预期下调45%和22.5%，以反映净息差减少、手续费收入增长、成本收入比上升以及较高的信贷成本和其他综合收益中的净亏损等情况。我们始终关注东亚银行的未来发展动态，并将及时为投资者提供最新的分析和建议。