600168武汉控股但询价机构不能既当裁判员又上场当运动员吧

　　【“擦地发行”新股上市涨700% 谁最受益？投行人士网下询价应取消高剔限制】9月28日，7只新股登陆A股，其中因高于发行失败价格1分钱完成“擦地发行”的上纬新材(688585)备受市场关注。其开盘报20。68元，较2。49元的发行价大涨730。5%，这也为全天最高价。投资者若按照该价格卖出，中一签大赚9095元。从上市首日超过80%的换手率来看，网下询价获配的投资者相当部分已经选择获利了结，成为最大的受益者。（全景财经）

　　9月28日，猪肉股票7只新股登陆A股，其中因高于发行失败价格1分钱完成“擦地发行”的上纬新材(688585)备受市场关注。其开盘报20。68元，较2。49元的发行价大涨730。5%，这也为全天最高价。投资者若按照该价格卖出，猪肉股票中一签大赚9095元。从上市首日超过80%的换手率来看，网下询价获配的投资者相当部分已经选择获利了结，成为最大的受益者。

　　数千个网下600168武汉控股但询价机构不能既当裁判员又上场当运动员吧询价报价呈现高度趋同的现象，导致公司最终“擦地发行”的案例引发市场对于询价制度的热议。全景财经发现，除外，本月多只新股的网下询价报价存在类似的高度趋同问题，比如巴比食品(605338)超过10000个网下询价报价中，仅对应了7个具体报价，共创草坪(605099)9623个网下询价报价中，同样也只对应7个报价。

　　市场普遍担忧，如果网下询价制度维持现状，低价发行模式或将继续。对此，一位头部券商资深投行人士对全景财经表示，(对发行人的)恶意压价的行为了损害了三方利益，发行人、投行、二级市场投资者都很难受，最大的获益者无疑是询价机构，但询价机构不能既当裁判员又上场当运动员吧。

　　值得注意的是，上纬新材科创板发行价格为2。49元/股，预计募集资金总额为1。08亿元，扣除约3752。53万元发行费用后，募集资金净额7004。27万元，较公司2019年7827万元的净利润还低，这一募集资金净额也创下科创板最低募资额，成为目前科创板最小“IPO”。

　　从发行公告来看，415家网下投资者管理的6954个配售对象符合《发行安排及初步询价公告》规定600168武汉控股但询价机构不能既当裁判员又上场当运动员吧的网下投资者的条件，报价区间为2。49元/股-118。56元/股，拟申购数量总和为11117480万股。

　　其中，超过400家询价机构的报价范围在2。49元-4。96元之间，而399家报价均为2。49元，这些机构包括公募基金、保险公司、证券公司、QFII、财务公司、信托公司、私募基金。更有机构因高出一分钱的报价而被剔除。

　　上市首日，上纬新材股价被爆炒，开盘大涨730。5%，盘中最高价为20。68元/股，截至收盘，报16。35元/股，猪肉股票涨幅556。63%。全天成交额为5。53亿元，换手率高达80。20%。从资金走向来看，大单流出占比18%、中单流出占比26%。

　　某一参与询价的机构透露，一般机构会按照券商价投报告的5折去报价，但目前有出现2折的报价。此前也有询价机构因为所报价格过高全部被剔除出有效价格。按照现有规则，有高剔却没有低剔，导致现在价格越来越低。所以抱团趋势越来越明显。

　　其中惠云钛业的发行价定为3。64元/股，对应的发行市盈率仅为16。12倍，而其行业市盈率则为29。18倍。迦南智能发行价为9。73元/股，对应的发行市盈率为18。40倍，其行业市盈率则为35。68倍。

　　对此，一位业内人士说道，上纬新材这种贴地报价并不需要抱团，完全可以独立报价，并不需要做任何定价估值分析，具备小学水平就可以根据发行后市值倒算出来发行价。但询价机构都是专业机构，报价却只需要小学水平，长此以往，还需要询价吗？“有报道说，上市公司敢怒不敢言，我倒是希望上市公司揭竿而起，不接受发行价，推迟发行。”

　　一位头部券商资深投行人士对全景财经则表示，恶意压价的行为了损害了三方利益，发行人、投行、二级市场投资者都很难受，最大的获益者无疑是询价机构，但询价机构不能既当裁判员又上场当运动员吧。

　　据中金公司测算，新股成为机构获取超额收益的重要手段。截至8月底，年初至今上市的227家IPO新发市值2735亿元，粗略估算打新收益4492亿元。以基金管理公司为例，粗略预计全年打新收益前十的基金公司平均收益或在50亿至60亿元左右。

　　在多位业内人士看来，监管层设置“高剔”条件的初衷是好的，希望预防新股发行过程中的“三高”问题，但确实对目前大部分报价趋同的极端情况考虑不足，若不对询价规则进行相应的调整，低价发行在现有规则下或还将持续。

　　究竟怎样才能打破这一局面？上述资深投行600168武汉控股但询价机构不能既当裁判员又上场当运动员吧人士建议，最好能够取消“剔除拟申购总量中最高报价10%申购量”的限制，这样一来，抱团机构的利益将随之松动。因为总有机构想要获配股份或获取更多股份从而报不一样的价格。

　　王骥跃也建议，将“剔除拟申购总量中最高报价10%申购量”的规定修改为“将高于或低于全部报价中位数与加权平均数孰低值50%的价格所对应的申购全部剔除”，或者“将全部报价中位数与加权平均数孰低值一倍标准差之外的报价所对应的申购全部剔除”，即将“按量划线剔除”改为“极端报价剔除”。