中信证券报告：消费政策推动核心CPI稳步上扬至2025年

每经AI快讯，中信证券最新研究报告揭示了未来物价的新动态。在时间的镜头下，2024年12月的物价数据呈现出一种独特的现象：居民侧的核心CPI逐渐回暖，而工业侧PPI回升的旅程却有些曲折。这份报告如同一幅细腻的画卷，描绘了物价变动的细节和趋势。

在CPI的同比读数小幅回落到0.1%的背后，原来是部分食品价格出现了超季节性的回落，这在一定程度上影响了整体数据。市场更为关注的核心CPI已经连续三个月展现出改善的态势。尤为值得关注的是，交通工具、通信工具和家用器具这三大耐用消费品的价格正在经历积极的边际改善。这种变化，似乎是以旧换新政策加强支持的明显效果。

展望未来，到了2025年，随着以旧换新政策的进一步加力和扩围，耐用消费品价格有望获得持续的改善。服务价格的情况则更为复杂。自2024年6月以来，服务价格面临着显著的下行压力，虽然从10月开始已经连续三个月转暖，但企稳的过程可能需要更多的宏观环境支持。

与此大宗商品价格出现了内、外需定价的共振回落，12月的PPI环比再度跌入负值区间。那么，短期支撑PPI边际改善的核心逻辑是什么呢？答案依然是“两新”政策的加强带动下游工业品需求，以及广义财政支出增强后基建实物工作量的改善。当前产能利用率仍偏低，如果要驱动PPI年内大幅改善并实现转正，可能需要供给侧更严格的政策出台来助力。这份报告为我们揭示了物价变动的深层逻辑和未来走向，对于政策制定者和市场参与者来说，都是一份不可多得的重要参考。