山西证券：乐观情况下零售企业业绩三季度开始企稳

　　指出，对于零售行业来讲，疫情带来的短期影响尤为明显。疫情主要影响社交性需求，对于相对稳健的必选消费造成影响较小，而对于可选消费的影响则弹性较大，驱动了实体零售的线上业务增长和电商渗透率的进一步提升。当前疫情新增确诊人数涨势未停，但疫情拐点尚不明确，系统性风险下跌必然会对实体零售带来一定负面影响，但线上业务的发展潜力得到重估。全年来看零售板块或将受到一定挑战，对行业基本面和消费者情绪的影响预计将持续到二季度，对零售企业一季度乃至中期营收水平产生实质性影响，情况下企业业绩三季度开始企稳，四季度消费旺季显著回暖。建议关注消费需求的结构性优化升级，重点关注供应链优势明显，集中度得到提升的细分行业，以及超跌板块的反弹属性，主要关注以下几条主线1)可选消费为主的百货板块具有一定估值弹性，后期若基本面企稳有望出现超跌反弹行情，但也要警惕全面复工后疫情情况超出市场预期的可能性天虹股份；2)必选消费为主的超市板块估值和业绩均保持稳健，疫情提振线上业务，供应链优势得到凸显，板块具备一定防御属性永辉超市，家家悦；3)在消费升级背景下，低线城市大众消费市场仍然存在较大的增量红利发掘空间，龙头企业在拓展新增量的巩固存量运营，有效提升细分行业集中度苏宁易购、爱婴室、丸美股份。