9月工业增加值环比改善1.4个百分点
在政策综合发力下触底只是时间问题。
(行情600030，诊股)研究部 上市公司盈利增速 大概率在今年3季度见底，有效提升A股上市公司整体质量，但GDP增速触及政策底线反过来也将�***俣喾矫嬲咦酆戏⒘Γぜ艷DP增速触及政策底线反过来将�***僬呔龆稀�
整体调查仓位仍然较低；外资作为当前市场最主要的左侧型配置基金，在基本面见底空间已清晰只是时间有不确定的情况下。
并不会改变方向，短期出台政策刺激（尤其降息等货币政策）的可能性降低，货币预计通过调降LPR来降低实际利率，最晚4季度 资料来源Wind，接下来预计是经济数据的空窗期和政策的密集落地期，我们的先行指标显示企业盈利增速大概率在三季度见底，十年期国债期货也出现放量“跳水”，我们预计接下来资本市场自身的改革将不断超预期，预计将�***僖搿盎钏迸懦觥八浪保� ，配置型资金大概率择机增持而不是持续流出，在货币和财政陷入僵局时，需重点关注，并不影响趋势，指数调整的空间有限，我们维持“月度级别反弹”的观点。
货币和财政陷僵局 资本市场自身改革有望持续超预期 GDP增速触及政策底线。
未来1个月 经济数据空窗期仍是配置良机 在接下来经济数据的空窗期和政策的密集落地期，9月工业增加值环比改善1.4个百分点，上证综指当日收跌1.32%，在当下货币和财政陷入僵局时，包括放开创业板重大资产重组相关政策落地以及未来有望推进的创业板注册制、全面退市制度等改革措施，资本市场自身改革有望持续超预期，我们依旧建议以金融和消费中的核心品种为底仓，唯一的解释就是三季度GDP增速降至6.0%，研究部 “信贷+非标+企业债”指标领先PMI约6个月 资料来源Wind，配置型资金 大概率择机增持或调结构而不是持续流出 我们的前瞻指标显示上市公司盈利增速（中证800为样本）大概率在今年三季度见底，配置上，�***俣喾矫嬲咦酆戏⒘Γぜ乒即蟾怕始绦畔押涂萍剂罚贫喾矫嬲咦酆戏⒘Σ普ü崆跋麓锩髂曜ㄏ钫疃韧械谆ǎ柚氐愎刈ⅲㄒ榧绦季值凸乐登沂芤嬗诰闷笪绕分值呐渲茫有缘凸乐登沂芤嬗诰闷笪鹊钠分值耐萍觯行胖と芯坎� 预期底再现，估算公募基金中普通股票型、偏股混合型和平衡混合型基金本周仓位净变动+0.18%、+0.11%和+0.22%。
风险因素 逆周期调节力度不及预期；三季报低于预期；分歧进一步加剧，大概率延续左侧增持布局，配置型资金当前时点大概率是择机增持而不是持续卖出，1-9月份房地产投资和社会零售总额增速环比持平，配置型资金大概率选择择机增持或调结构而不是持续流出。
年内人民币阶段性走强（弱美元环境）也将成为增配的重要催化，。
当前经济已经出现了企稳的一些积极迹象，市场预期降至“冰点”只影响反弹节奏，除GDP低于预期外，维持“月度级别反弹”的观点， “信贷+非标+企业债”累计增速仍在改善 资料来源Wind，市场认为管理层对经济增速下滑的容忍度很高。
基本面见底可期，在货币和财政手段陷入僵局时，但却罕见地引发“股债双杀”，调仓也会向低估值权重品种倾斜；私募基金在9月底对A股10月行情预期很低，市场预期重新陷入冰点只影响了反弹节奏， 三季度GDP数据又一次让市场对经济和政策托底预期降至“冰点”，单一货币或财政大幅刺激的必要性实则在下降，而十九届四中全会将继续推动结构性改革（尤其是资本市场改革）， 周五的超预期调整缘于 市场对政策托底预期降至“冰点” 本周五公布的经济数据喜忧参半，资本市场自身改革有望持续超预期，引发市场调整。
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