中药快消品化投资概析

　　从世界范围来看，一国经济越发达，其健康产业的比重就会越大。美国医疗卫生开支约占国内生产总值的16%，而在中国这一占比仅约为5%。与此对应，美国股市权重最大的产业是医药保健护理产业，维持在20%~30%之间，而在A股这一比例只有约5%。随着国内民生投入的扩大和消费升级的推动，医药板块未来跑赢大盘是大概率***。

　　中药快消品化，行业外延发展良机

　　当前，中国正逐步进入老龄化社会，健康产业将是贯穿21世纪的永不落伍的朝阳产业。

　　中国人习惯用中药，但遗憾的是，迄今为止，中国还未诞生过世界级的中药企业。中国中药企业必须创新发展产品线，不能再在祖宗传下来的中药秘方的荫庇下吃老本了。目前来看，中药产品的快消品化，是一条可行的发展道路。快消品、即快速消费品，是指那些使用寿命较短，消费速度较快、购买频次较高、重复购买特征明显的消费品。

　　单纯的药品，仅仅局限于“治已病”的狭小圈子里，营收业绩的增长只能寄希望于产品涨价、患病增加和新药研发，这种盈利模式很容易触碰天花板，难以持续。而快消品属于日常生活必需品，中药快消品主要以保健护理为主，扩展到了“治未病”的广阔天地，并通过规模化的市场消耗量和持续性的消费升级，来获得营收和利润的长期增长。在日渐进入消费社会的中国，中药快消品化既是中药行业一次外延发展良机，也是一条可行之路。

　　国际范围内比较成功的跨国医药快消品标杆企业有强生、辉瑞、雅培和明治制药等，规模最大的是强生。强生的消费品业务与医疗器材诊断业务和制药业务形成三足鼎立之势，旗下拥有强生婴儿系列、露得清、可伶可俐、娇爽、邦迪、李施德林、隐形眼镜美瞳等快消品。目前强生市值约2900亿美元，超过了沪深股市医药板块总体市值；其静态市盈率约为20倍；2013年度营收达713亿美元，净利为138亿美元；毛利率约70%，利润率约19%，显示出高水平的产品附加值和强有力的盈利能力。虽然是庞然大物，2009年至今股价却依然实现翻倍。

　　目前沪深股市中药股涉足快消品业务，主要分布在以下几个领域

　　一，洗化用品。主要是洗发水和牙膏。其中包括云南白药的养元青洗发水、云南白药牙膏、片仔癀牙膏、三精制药的双黄连牙膏、白云山旗下的敬修堂牙膏。中新药业通过合资企业中美史克旗下的舒适达牙膏，间接取得投资收益。

　　二，化妆品和个人护理用品。包括片仔癀的药妆、同仁堂的药妆和云南白药的日子卫生巾。

　　三，饮料。包括白云山的王老吉凉茶、贵州百灵的胶原蛋白饮品“爱透”等，“爱透”饮品2013年收入只有约1200万元。天士力涉足普洱茶饮品，远低于预期，而且主要是集团层面在做。中新药业计划定增募资3亿元，投产功能性植物饮料。

　　四，食品。中恒集团生产龟苓膏，2013年收入达6000多万元，取得约2000万元毛利。东阿阿胶开发出滋补食品桃花姬阿胶，2013年收入达2亿元，预计还会高增长。还有准食品类，主要是功能糖果，包括白云山的王老吉润喉糖和片仔癀的润喉糖。

　　五，保健品。江中药业保健品主要是初元和参灵草，2013年保健品分项收入约为4.2亿元，毛利率约为62%。健康元保健品包括太太口服液、静心口服液、鹰牌花旗参等，2013年保健品分项收入约为3亿元，毛利率约为73%。还有紫光古汉的古汉养生精，以及三精制药的葡萄糖酸锌和葡萄糖酸钙等。

　　中药股快消品化“三剑客”

　　目前，有部分中药企业意识到了这个巨大市场，尝试向快消品或准快消品企业转型，初具规模的主要有云南白药、白云山、片仔癀之“三剑客”。