医药指数基金追随老龄化潮流
新一届***上台之后，经济发展仍面临诸如老龄化、结构失衡、产能过剩、房价、环境保护等问题，人口红利消失使得大部分行业人工成本上升，产能过剩导致的结构失衡使得重周期行业吸引力降低。长期来看，老龄化�***僖约胺⒉÷侍嵘揭┬幸倒毕琢宋榷ǖ男枨蠖耍嘈糯拥案獾睦┐蟮嚼蟮男纬刹换嵊刑兜木嗬耄绕渲档霉刈⒌氖且揭┬幸嫡逶独肓宋蠢床芙峁沟髡斐傻恼鸬矗弑盖嶙什牟糠痔卣鳎蹲收哂Ω媒渥魑蠢醋式鹜斗诺闹氐惴较颉６杂诨窭此担颐侨衔ü幸抵甘鸩斡胛抟墒且桓龊玫难≡瘛�
中证医药100超额收益突出
目前，公募基金市场***有7只医药行业指数基金，包括华夏上证医药卫生、信诚中证800医药指数、国联安中证医药100、汇添富中证医药卫生、国泰国证医药卫生行业、易方达沪深300医药、华安中证细分医药。这7只基金主要有3种运作方式4只ETF、2只分级以及1只一般普通指基，其中分级产品、ETF流动性要强于普通指基，而ETF产品可以实现T+0的功能，分级产品A份额超过6%的约定收益具有很强的投资价值。
由于这7只指数基金都属于被动投资，并没有增强投资产品，所以其投资收益率由跟踪的标的指数走势来决定。通过观察我们发现，这7个标的指数有一些特点
其一，走势相关度较高。这7个标的指数从2009年至今都经历了3个比较明显的涨跌趋势，2009年初至2010年四季度初的上涨，2010年底至2012年一季度的下跌，以及2012年底至今的涨势。
其二，中证100医药指数超额收益显著。无论是从基金业绩还是从标的指数收益观察，中证100医药指数都取得较佳的收益水平。从成分股数量上看，中证医药100指数成分股数量最多，样本空间覆盖全市场，选取医药行业日均总市值前100位的公司，各个子行业龙头股票均被纳入，相比其他样本数量较小的指数，中证医药100更具有行业代表性；从成分股属性上看，中证医药100指数内部创业板个股数量占到20%，贡献较多超额收益，其他6个指数只有中证细分医药以及国政医药卫生指数含有10%的创业板个股，剩余4个指数则没有创业板成分股。
综合分析来看，由于重仓股的重合问题，7大医药指数趋势特征一致，基本上都可以反映到行业的成长性；中证医药100指数行业代表性最强，且超额收益显著，投资者可重点关注。
组合投资新方式提升绩效
在了解医药指数品种之后，投资者究竟应该选择何种方式参与投资？根据我们从银行了解到的客户购买基金行为分析来看，大多数的基民在投资基金时都存在着一些问题。比如，买入一只基金之后便将其束之高阁，将长期投资的理念等同于简单的傻瓜式持有；不理解股市运转的周期性特征，将投资成本始终保持在市场运行中枢之上等等。在这里，我们以国泰国证医药行业指数为例，介绍一种加入风险控制后的基金投资方式。
结构化组合投资方式借鉴了分级基金的收益分割概念，只不过将杠杆降低到0。国证医药行业指数在过去9年间只有两年是亏损状态，并且极限亏损值为42%。假如我们在投资之前已经做好该指数会亏损50%的计划，投资组合的构建如附表所示，100000元初始资金买入12280.7元母基金以及87719.3元A份额。
由于A份额的约定年化收益为7%，可以取得固定利息来对冲母基金下跌所造成的损失，整个组合便具备了风险控制的特征。当指数下跌50%时，整个投资组合的收益为0；随着指数跌幅的缩小，组合整体收益提升，当指数下跌小于26%时，组合收益即达到3%，战胜定存利率；当指数上涨10%时，组合收益即达到7%，战胜A份额约定收益。从历史指数走势回顾来看，大部分的年度都可以取得较佳的收益。■
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