年末公募委外新业态：“炒”壳

【年末公募委外新业态“炒”壳现象】

随着年末的脚步临近，基金行业的年度排名战也进入了白热化阶段。在这个关键时期，由于新基金发行的监管调控影响，传统的货币型基金市场明显萎缩，一种新的趋势应运而生存量壳资源的利用变得尤为关键。一些基金公司开始通过已有的基金壳资源，对接银行等委外资金，以应对市场变化。

国内某大型公募内部人士张明（化名）向《第一财经日报》透露，根据政策导向，未来对接委外的新基金数量将大大减少，使得存量壳资源变得极为稀缺。他表示，“对于已经获批但未发行的基金，我们现在的门槛至少是10亿起。”

在监管调控的影响下，12月的基金发行市场骤然降温。据资料显示，截至12月8日，本月仅有少数几只基金正在发行，整个12月的发行数量预计不到40只，远低于之前的发行高峰。在这其中，工银瑞信丰益基金以其175.01亿的募资规模成为市场的焦点。作为行业排名第二的基金公司，工银瑞信借助这只巨无霸基金，年末“保二”的希望大增。

与此其他正在发行的基金规模则呈现出差异化现象。一些基金规模高达数十亿，而另一些则低至行业成立门槛。对此，张明表示，“与其发个规模巨大的基金引起关注，不如先成立小规模产品，再逐步放开大额申购吸引大资金进场。”这种策略的背后反映了基金公司对于当前市场环境的一种灵活应对。

济安金信基金评价中心主任王群航指出，新基金从申报到获批通常需要三个月左右的时间。相关委外机构不可能提前长时间等待产品获批。他进一步分析认为，近期一些基金公司发布的恢复申购公告背后隐藏着一些玄机。一些名为放开申购实际却是限制申购的行为，符合委外定制基金的典型特征成立时规模巨大，但随后规模增长缓慢。

随着监管调控的加强，这种委外资金冲量基金存量壳资源的倾向愈发明显。一方面是由于监管调控使得委外新基金发行数量大幅减少；另一方面则是由于年末一些重视规模指标的公司有冲规模的需求。在基金推行注册制下，虽然新产品发行提速，但除了牛市外，其他时间鲜有产品井喷现象。而今年以来，由于委外资金的入场情况发生了明显变化，基金发行数量呈现出一种历史高峰状态。然而在这背后，也暴露出一些问题。部分基金公司可能滥用注册制所带来的便利，预先申报并囤积了一批获批的壳资源。

对此种现象，王群航表示担忧：“部分公司或许乱用、滥用了注册制所给予的红利。”他指出，原先一些基金公司认为他们有可能谈下委外资金，就充分利用注册制的便利预先申报并获批了一批产品。“这种无序状况也引起了监管的调控。”现在监管机构对于产品延期募集的情况要求提供详细的申请报告、法律意见书等材料进行审查。这标志着监管部门对于市场乱象的整治决心，也意味着未来基金公司需要更加规范地运作。监管机构近期宣布，为了更有效地推动产品科学规划和理性申报，自2016年12月起，将每月向公众和行业披露基金产品的募集设立及超期未募集情况。这一决策标志着行业透明度的进一步提升，有助于引导投资者做出明智的选择。

上海某大型基金市场部人士在接受采访时表示，相比繁琐的委外定制基金申报流程，存量的壳资源展现出明显的优势。这些壳资源能让资金公司随时对接机构资金。在当前债券市场调整，新股IPO盈利效应显著的环境下，那些因新股暂停发行而遭遇巨额赎回、净值波动的打新基金极有可能重新吸引机构资金的关注。

在年末的关键时刻，这些存量壳资源可能替代货币基金，成为冲规模的重要工具。近期，多家基金公司纷纷放开货币基金的申购交易。据北京一家基金公司透露，这样做是为了应对年末赎回压力较大、机构需要冲规模的情况。在某一交易日，国债回购利率收盘价曾一度超过货币收益率4%的水平，当时货币基金的冲量成本急剧上升。

在此背景下，存量壳资源的优势愈发凸显。当货币基金的冲量优势不再，业内对存量壳资源寄予厚望。接下来的基金公司排名战或许也将成为存量壳资源冲量的较量场。在这个“炒”壳的年末公募委外新业态中，各方都在寻找最优的策略和最大的机会。

监管机构此次发布的决策不仅提升了行业的透明度，也为投资者提供了更多选择和判断的依据。在这个变化多端的金融市场中，投资者需要更加明智和理性地做出决策，而监管机构正努力为他们提供更多有用的信息和指导。