评司论企 - 万达轻资产重回港股，商管巨头再启航

珠海万达商业管理集团在招商局递交了招股说明书，仅仅七个月就完成了重组递表。这家企业的估值已经达到了惊人的1800亿元，从碧桂园物业等企业的投资情况来看，其发展势头迅猛。

万达集团在经历了一段时间的A股IPO之路后，最终决定撤A回港。在短短几个月内，万达对其轻资产商业运营、科技、数据等相关资源进行了重组，以实现境内外上市。随后，珠海市与万达商管集团签署了协议，重组后的万达轻资产商管公司正式落户珠海横琴。在短短七个月的时间里，珠海万达商业管理集团就完成了招股书申请，准备在港股上市。这一速度令人惊叹，体现了万达对于商业管理的专业和高效。

珠海万达商管是一家专注于商业广场的轻资产商业管理公司。其业务模式主要包括商业管理服务、物业管理服务以及增值服务。从招股书来看，其是一家服务于全国最大规模商业广场的企业，管理着全国380个商业广场，总建筑面积达到了惊人的数字。其还拥有稳定的营收增长趋势和毛利率的回升。

从负债端来看，珠海万达商管的负债情况健康，持有的现金远超负债总额。而从资产端来看，虽然企业持有的物业价值并不大，但其商业模式并不依赖于物业持有，而是依赖于商业管理和运营服务。这也是其与其他企业相比的一大优势。

在业务模式上，珠海万达商管采取了委托管理和租赁运营两种模式。这两种模式都为企业带来了稳定的收益，并且随着第三方在管项目数量的增长，租赁运营模式收入占比也在逐步提高。目前企业已经将所有母公司集团商业广场转为委托管理模式，短期内租赁运营模式收入占比可能会有所下降。

除了商业管理和运营服务，珠海万达商管还掌握了大量的线下流量数据，这也是其另一大优势。根据企业招股书披露的数据，其会员数量已经超过了7600万人，万达广场的客流量和车流量也十分惊人。这些数据为企业提供了丰富的商业信息和变现机会。

珠海万达商业管理集团是一家具有强大实力和优势的企业。其在商业管理、运营、科技等方面都有深厚的积累和优势，未来的发展潜力巨大。此次招股说明书的递交，标志着其将走向新的发展阶段，为投资者提供更多机会。在商业领域，数据的价值正日益凸显。庞大的用户数据为企业提供了精准营销的巨大空间。万达集团深谙此道，不仅基于车流分析进行精准营销，还逐步设立了收费充电桩，将流量转化为实际收益。

除了基础设施的智能化布局，万达还积极新的收入模式，通过推出会员权益相关服务和礼包，成功将线上流量变现。以“万味卡”为例，该活动整合了多个餐饮商户的优惠权益进行售卖，销量迅速突破38万张，交易金额超过2千万元，更带来了超过6千万元的GMV，显示出消费者对万达的创新尝试的高度认可。

作为国内商管巨头，珠海万达商管具备多方面的优势。其起步早，规模优势明显，拥有庞大的商业管理网络。其业务模式成熟，既可以通过委托管理也可以进行租赁运营，能够大规模向第三方输出管理运营。公司积累了大量的流量数据，能够进行精准营销并实现渠道变现。万达与众多品牌方建立了紧密合作关系，拥有丰富的招商引资资源。

根据碧桂园物业在2021年7月的入股估值计算，珠海万达商管的估值高达1800亿元。随着其即将上市，市场预期其估值将维持在这一水平。投资者需要注意的是，虽然珠海万达商管业绩稳健，但仍有挑战。目前，其近70%的营收仍来自母公司集团项目。随着万达采取轻资产模式，其业绩增长将更加依赖于在管商业项目数量及面积。如何利用大数据实现收入的持续增长也是一大考验。

珠海万达商管以其丰富的资源和成熟的业务模式，展现了强大的发展潜力。如何持续拓展业务、利用大数据实现收入增涨仍是其面临的重要课题。我们期待珠海万达商管能够不断创新，继续为消费者和投资者创造更多价值。

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