申万宏源：新三板有望成为中国的“纳斯达克+”

2017年11月30日，新三板业务战略发布会上，申万总经理李梅透露了一个令人深思的市场现状。目前，新参与者普遍感受到市场的寒意，挂牌企业增速放缓，优质企业纷纷表达转板意愿，市场成交也显得较为清淡。在这种背景下，她呼吁各方静下心来，深入研究和把握资本市场的发展规律，积极布局新三板的未来机遇。

申万宏源证券副总经理徐志斌强调，新三板的发展方向是成为中国版的“纳斯达克+”。他认为新三板不仅仅是一个简单的补充，而是一个具有全新颠覆性的创新平台。针对当前新三板市场的波动、做市转让标的遭遇的困境以及规范性问题，徐志斌表示新三板市场确实存在诸多挑战。但他坚信，风险与机遇并存。新三板作为经济转型的助推器、金融改革的试验田以及供给侧改革的典范，其战略地位日益凸显，政策脉络也逐渐清晰。

徐志斌进一步指出，新三板是一个竞技场，优秀的双创企业、投资者以及证券公司等中介机构都在这里一展身手。虽然市场成长初期难免会遇到困难和问题，但随着市场分层管理的完善、交易和发行制度的优化以及不同层次市场的互联互通，新三板将在多层次资本市场体系中发挥更加积极的作用。他强调全产业链服务不是一站式服务，而是以合规为前提，以客户为中心，加强同业合作，满足客户需求。申万宏源将致力于打造一个健康和谐、持续平衡、共创共赢的生态系统。

关于新三板的流动性问题，神州优车董事兼CFO陈良芸坦言目前最大的痛点是交易不活跃。她希望股转能够推出大宗交易制度，为投资者提供更为灵活的交易方式。对此，申万宏源做市交易总部总经理助理胡道红表示，做市商流动性的瓶颈之一在于没有交易对手。他强调做市商做市的前提是要能够顺利卖出，否则无法坚守估值底线。胡道红表示无论是做市制度问题还是“三类股东”问题都是发展中的问题，都会在发展中得到解决。

宝盈基金管理有限公司副总经理张新元对于新三板的发展持有“五味杂陈”的心情。他提到悬而未决的“三类股东”问题以及流动性低迷带来的估值问题等值得反思。至于什么样的企业适合在新三板挂牌，申万宏源新三板研究主管刘靖认为TMT企业是一个不错的选择。

在新三板市场这个独特的舞台上，无论是企业还是投资者都在经历着挑战与机遇并存的时代。在这个时代里我们期待着新三板市场能够不断完善、成长为一个更加成熟、充满活力的资本市场平台为经济发展注入更多动力。A股市场上存在着强制性的利润要求，这对于许多收入高但利润并不高的TMT企业来说，要达到A股上市所要求的利润规模是一项艰巨的任务。这些TMT公司在初创阶段往往经历着“烧钱”的阶段，因此需要短时期内快速进行高频率的融资以满足发展需求。针对这一现象，刘靖指出，制造业企业和TMT企业都有其独特的共性，不同阶段或属性的企业在新三板市场上或许能找到更多的契合点。

实际上，有些挂牌企业并没有明显感受到新三板市场的寒意。泉源堂的董事长李灿就是一个典型的例子。他激动地说，泉源堂在2015年挂牌新三板后，成功地进行了两轮融资，这无疑为企业的快速发展提供了强大的助推力。泉源堂还进行了两次并购，并在2016年开始采用做市交易，这一举措有效地提升了公司的估值，增强了投资者的信心。

同样地，伊禾农品的董事长蒋佳也表示，他并不认为新三板市场处于低迷期。在他看来，无论企业在资本市场上如何运作，首先要做好的是企业本身。作为企业的实际控制人，要把企业定位准确，把心态放平。新三板市场为企业提供了一个良好的融资平台，有助于企业的长期发展。在这个平台上，企业可以通过多种方式提升自身价值，例如通过并购、做市交易等方式来优化资源配置，提升企业的竞争力。

对于TMT企业来说，新三板市场仍然是一个值得关注和利用的平台。尽管A股市场的利润要求可能对这些企业构成一定挑战，但在新三板市场上，这些企业仍然有机会通过融资、并购等方式来实现快速发展，提升自己的市场地位。