黄了战兴板 红了新三板

战略新兴板从“十三五”规划纲要中的删除对于拟上战兴板的企业无疑是一次意外的打击，但这对于创业板和新三板来说却是一个利好消息，因为它们与战兴板的定位有所重叠。

多位市场人士对记者表示，证监会的表态似乎进一步证实了这一趋势。如果战略新兴板真的被推迟推出，那么新三板将成为重点推进的市场。作为唯一能够接纳未盈利的战略新兴行业公司的资本市场板块，新三板将吸引更多的优质企业，特别是那些正在拆VIE架构的中小市值公司。对于财大气粗的中概股公司来说，借壳和IPO排队的成本仍然能够承受。

战略新兴板的删除也被看作是注册制改革的唯一突破口。一家大型券商的人士对记者表示，战兴板与注册制紧密相连，如果注册制停滞，那么战兴板单独获批的可能性就会大大降低。发行环节的注册制改革重点将转移到新三板，这个市场的进一步活跃和发展是情理之中的事情。

新三板自2013年1月正式运营以来，凭借其宽松的挂牌门槛和事实上的注册备案制，迅速吸引了大量企业挂牌。其市场流动性远低于主板市场，日均交易金额在5亿元到10亿元之间，过半企业从未发生过交易。尽管如此，新三板市场对投资者设有一定的门槛，交易方式也有所不同，主要采取协议转让和做市转让。

国信证券场外市场部总经理鲁先德认为，新三板的核心是帮助中小企业融资，流动性改善至关重要。只有市场机制健全，才能真正有效地服务于中小微企业，符合市场建设的初衷。他也表示，虽然战兴板的暂停对新三板是利好消息，但新三板要走的路还很长，需要时间和制度的逐步完善。

战兴板的暂停也对拟上市的中概股公司产生了影响。多家公司正在拆除VIE架构回归国内上市，而新三板正成为他们的一个选择。多位市场人士表示，这将有利于新三板扩大市场容量和吸引优质标的。

资本市场的格局正在发生变化，战兴板的删除将进一步凸显新三板的重要性。投资者和企业的选择也将随之变化，但无论如何，资本市场市场化的趋势不会改变，上市公司和投资者谋求共赢的格局也将继续存在。对于投资机构而言，推企业上新三板还是其他板块，主要取决于哪一个板块对企业目前融资和发展更有利，跟企业发展阶段也有关。互动百科、天涯社区等已在新三板挂牌崭露头角，而世纪佳缘则在私有化进程中与已经完成私有化的百合网携手合作。这一趋势反映了资本市场的新动态。

一位北京券商人士深入分析了这一现象背后的原因。在他看来，主板市场对成长期创新型公司的接纳度有限，主要受制于现有的制度法制环境和投资者结构。主板市场更倾向于接纳成熟稳定的企业，对于风险较大的创新型公司则较难接纳。新三板市场因其灵活性及对新经济的关注，成为这些公司的理想选择。这类小市值公司在新三板市场上更容易得到投资者的关注和资金支持。

对于市值较大的中概股公司来说，新三板的流动性和体制机制尚不足以支撑其在该市场的发展。这些大公司更倾向于寻求主板市场的机会，或者考虑其他资本运作方式。

与此许多中概股的私有化基金设立时间较短，资金来源主要是优先级投资人和过桥贷款，资金成本相对较高。如果不能及时进入资本市场，这些基金将面临退出压力。对此，一位接近私有化基金的业内人士透露，像360这样的企业并不缺乏投资机构，对资金的需求并非十分迫切。对于正在私有化的海外上市企业来说，资金成本是一大考量因素。有些大股东可能会选择先在新三板提升市值，再寻求主板市场的机会，以此获得更高的估值。

这一系列的动态反映了资本市场与企业的相互影响和博弈。随着市场的不断变化和发展，企业需要根据自身情况做出最合适的决策，而资本市场也需要不断完善，以更好地服务于企业的发展需求。