华宸未来基金总经理杨桐：风物长宜放眼量

公募基金的黄金二十年：从制度领先走向社会责任的深化

今年11月14日，我们迎来了证券投资基金管理暂行办法颁布二十周年的重要里程碑。回首过去，中国公募基金行业已走过了近二十载春秋。在金融行业里，公募基金以其严格的监管体系成为独树一帜的存在。这个行业之所以能迅速且稳健地发展，离不开其深厚的制度根基和严格的监管要求。

公募基金行业始终坚守着对制度的高度依赖，其背后的推动力是巨大的公信力。这种公信力来自于对注册资本的严格要求高达两亿的注册资本背后，是管理数百亿乃至数千亿资产的责任与担当。这两个数字的对比，揭示了公募基金行业的核心原则：以公信力为根本。

公募基金行业的本质远不止于此。它不仅仅是集中百姓资金进行投资炒股的平台，更是为中小投资者提供多元化投资渠道的金融产品。从一开始，“买者自负”的原则就贯穿其中，不承诺刚性兑付、不保底保收益，这与严密的托管制度、信息披露制度以及投资者适当性原则紧密相连。这些原则确保了投资者在享受投资自由的也需自行承担相应风险。

在这个行业中，不同风险承受能力的客户有着不同的产品选择。从专户产品到子公司的资管计划，每一款产品在推向市场前，都需要经过深思熟虑：我们是否真正了解这款产品？我们有无相应的管理能力？这款产品最适合哪些人群？例如，针对新三板的资管计划，其投资者是有一定门槛的。设计这样的产品时，需要考虑其投资期限、流动性安排以及目标投资者群体。投资者在购买产品时，是基于对公募基金行业的深厚信任。我们必须永远审视自己：我们的资产管理能力、管理半径与我们的产品、投资者是否相匹配？

在稳定增长的周期中，公募基金行业有着巨大的发展潜力。对于长期稳定的投资项目，尤其是那些能产生稳定租金收入的大楼或PPP项目，公募基金可以发挥更大的作用。例如，上海浦东陆家嘴地区的许多金融大楼，实际上是由外资金融机构持有的，这些项目为公募基金提供了巨大的借鉴和商机。随着发改委和证监会共同推进PPP项目，长期稳定的回报吸引了众多金融机构。公募基金可以通过发展公募REITs和私募ABS等工具，解决流动性问题，为投资者提供稳定长期的回报。

华宸未来基金在过去几年的发展历程中虽走过弯路，但在解决历史遗留问题时始终坚守“基金份额持有人利益最大化”的原则。未来，华宸未来将更关注公募基金的社会责任，确保每一款基金产品都能为投资者带来真正的价值。

公募基金行业在稳步发展的始终不忘初心，坚持制度领先，并深化社会责任意识。在这个充满挑战与机遇的时代，公募基金行业将继续发挥重要作用，为投资者创造更多价值。