业务管理指引落地 分级基金流动性料将萎缩

在市场的热闹喧嚣与期待中，交易所于11月25日下午发布了分级基金业务管理指引。这份指引，如同市场的一股清流，为投资者设立了一个明确的门槛证券类资产达到30万元。这一决策并非空穴来风，而是基于保护投资者、防范风险的深思熟虑。

李颖，这位来自上海证券基金评价研究中心的分析师，表示早在9月的征求意见稿发布后，市场已经对这次调整有了预期。而这次的指引更像是一剂预防针，为分级基金市场筑起了一道防线，恐慌情绪在这里大概率不会蔓延。从长远看，这一门槛的设定将会使分级基金的投资者结构更加倾向于大客户和机构。

那么，为何设定这样的门槛？这不仅仅是对投资者的筛选，更是对市场的一次剖析。对于市场人士来说，这一门槛有利于进行投资者的适当性管理，避免不了解分级基金的投资盲目进入市场受损。门槛的存在无疑会对分级基金的流动性带来一定影响，尤其是针对个人投资者占比较高的高风险分级B。

深圳某基金经理指出，短期内看，这个门槛可能会将部分中小投资者挡在门外。对于已经持有分级基金但不符合投资条件的客户，他们目前只能选择卖出或赎回。这无疑会减少产品的投资者数量。但从长远看，这一门槛会使分级基金的投资者结构更为优化，促进市场的规范化发展。

兴业证券分析认为，目前仅有约20%的分级B投资者符合新的准入门槛，这将极大地减少市场参与者数量。这对分级基金的流动性将带来极大挑战，分级B市场的买卖力量可能会失衡，折价现象可能会扩大。如果市场转暖，这个门槛或许不会成为大问题。

除了对投资者的筛选和管理，交易所还强化了风险警示措施。针对可能出现的风险，基金管理人需及时发布风险提示公告，及时向投资者传达风险信息。投资者要遵循买者自负的原则，对其投资行为负责。这一指引还明确了分级基金折算业务流程，帮助投资者更好地了解分级基金的运作机制。

在新的指引下，分级基金市场即将开启倒计时模式。李颖认为，指引实施后，分级基金面临的流动性萎缩将是普遍现象。但市场机会和产品的差异化将更加显著。部分分级基金可能会面临运作困难，而机制完备、投资领域受关注的产品将成为主要交易品种。

市场的行情不同，对分级基金的影响也会截然不同。在指引实施前后，如果市场行情向好，分级B的杠杆稀缺性可能会引发未达到标准的散户投资者抢买看好的分级B。相反，如果市场环境不佳，分级B的折价可能会扩大。

新的指引为分级基金市场带来了新的机遇与挑战。在保护投资者的也促进了市场的规范化发展。对于投资者来说，这是一个深入了解市场、理性投资的机会；对于市场来说，这是一个优化结构、健康发展的契机。