东方基金许文波：投资应是长期价值观的贴现历程

价值投资的核心在于长期价值观，它不仅仅是追求短期收益，更是基于长期判断公司质地，从而选择优质企业的一种投资方式。东方基金公司总经理助理、权益投资总监许文波，在十七年的投资生涯中，一直坚守这样的理念。

在接受记者专访时，许文波强调，当前A股市场虽然有所波动，但估值回归并未彻底完成。他认为，在面对市场时，应具备底线思维，保持定力，这样才能在市场真正到达底部时，有足够的资金买入优质的股票。

对于如何挑选优质公司，许文波有一套自己的标准。他注重选择具有中长期稳定高ROE（净资产收益率）的公司，并通过杜邦分析，从净利润率、总资产周转率和权益杠杆乘数三个方面入手，深入分析公司的经营状况。他解释道，净利润率高的优质消费品公司通常具有强大的定价能力，并能长时间维持；周转率高则代表效率高，部分优质的制造业公司具备这一特点。他也关注到权益杠杆乘数方面，部分公用事业、能源类公司以及金融、地产、非银类的龙头企业，由于资产端有明显优势，具备稳定可靠的现金流，值得投资。

许文波指出，优质企业的成长过程如同攀登***阶梯，首先是提升净利润率，其次是提高周转率，最后是增加杠杆或并购整合来维持盈利。但在这个过程中，也需要考虑ROE的质量和企业的全生命周期。他强调，市场往往低估优秀公司成长期的时间跨度。

许文波强调，即使是优质公司也有可能出现糟糕的表现，需要区分是“好公司的坏时刻”还是“公司本身不够优质”。一旦发现公司的本质属性问题，需要长期观察积累的数据来做出判断，而非盲目抛售。长期分红的公司也值得关注，因为这通常意味着大股东和长期股东的利益一致，有助于避免动摇长期价值和确定性的情况。

许文波的投资理念主张行业适度均衡，不特别偏好某一行业。他认为，关键在于选择符合标准的龙头企业并长期持有，这样的组合能够经受住阶段性市场的考验。

对于团队建设的重要性，许文波表示，“想走得快可以独自前行，但若想走得远则需要多人同行。”他认为团队需要大家共同努力协作，长期按照一个理念、一个方法、一个标准打造，营造纯粹而长期的投研文化。在此基础上，逐步提升产品业绩，为投资者带来持续回报。

对于当前市场是否已到达底部的问题，许文波认为A股市场的估值回归并未彻底完成，经济也未完全出清。他与团队一直强调要具备底线思维、保持定力，以应对未来的市场波动。他与他的团队将继续深入研究、审慎投资、稳健管理风险资产组合的策略与战术。

在当前的经济环境下投资的机遇与挑战并存。“市场正在出清过程中对于具备扎实选股能力的投资者来说正是发现投资机会的绝佳时机。”许文波表示会不断追求投资的极致理解努力为投资者带来长期的回报价值。