净利增37倍分豆教育高增长是如何炼成的

新三板之星分豆教育年报瞩目：业绩飞跃背后的故事

近日，新三板挂牌公司分豆教育发布了其2015年度业绩报告，成果瞩目。在报告期内，公司成功实现营业收入达1.07亿元，同比增长近两倍半；净利润达到惊人的6285万元，同比猛增逾三十七倍；基本每股收益也显著提升至0.73元，同比涨幅超过九倍。在线教育行业中，尽管商业模式尚未定型，但分豆教育已然站在了行业前沿。

那么，这份引人注目的年报背后究竟隐藏着怎样的故事？中国基金报记者深入采访了分豆教育高层、会计师事务所以及投资机构，共同分豆教育业绩高速增长的奥秘。总体来看，原因可归结为以下几点。

分豆教育CEO张金荣透露，业绩大增主要源于两大方面。一方面，公司成功调整了商业模式，平行推进“代理+直销”，有效拓展了市场渠道。另一方面，越来越多的公立学校采用了分豆教育的慧学云智能教学平台，产品市场认可度大幅提升，带动了校外业务的迅猛增长，从而实现了收入和净利润的大幅提升。

记者在年报中发现，还有三个关键原因尚未被提及。首先是公司在2014年成功开拓了华南和西南两大地区的市场，虽然当前贡献不大，但市场潜力巨大。软件开发工作在2014年基本完成，大幅降低了开发费用。增值税退税和中央文创资金的补助也为公司的业绩提升提供了助力。

值得一提的是，2014年分豆教育曾受到市场对其财务问题的质疑。尽管公司及时做出了官方回应，多家投资机构也认为这些质疑本身存在问题，但公司年报中会计政策的变更仍然引起了市场的关注。对此，张金荣表示，会计政策的变更与市场质疑无关，主要是为了更可靠、更严谨地评估研发项目的风险。调整后的报表能更真实地反映公司财务状况。

记者就此向毕马威会计师事务所求证，据该所熟悉新三板企业财务报告的人士介绍，这一会计政策变更是合理的。因会计政策变更及差错更正等原因，对2014年的数据进行了调整重述。这位人士还表示，分豆教育的数据调整都有明确说明，经过与2014年年报的数据比对，确认无误。对于利润增长率的不规律问题，这位人士认为可能是由于行业整体发展向好所致。

一家投资机构表示，分豆教育在K12领域实力不断增强，独特的商业模式避开了义务教育的政策风险。面对数千亿市值的市场，如果分豆教育能占据一席之地，投资收益将非常可观。该机构也担忧分豆教育在一线城市的市场竞争以及传统盈利模式的可持续性。总体来看，分豆教育的未来发展充满了机遇与挑战。