鹏华基金聂毅翔：港股投资宜有“三维视角”

今年以来，港股表现瞩目，其背后的推动力不容忽视。随着沪港通、深港通的开通，内地资金对香港市场的影响发生了显著变化，特别是在取消额度限制后，A股市场与港股市场的互联互通机制将促使两大市场逐渐融合。

据Wind统计数据显示，内地沪深两交易所的市值总和约为50万亿元，而加入港股通后，合并的中国股票市场的市值将达到70万亿元，这一数字相当于欧元区股市总市值的两倍。这一融合过程中，投资机会层出不穷。

事实上，内地机构投资者已展现出前瞻性的眼光，纷纷进入港股市场。自2014年11月17日开通至2017年3月1日，港股通南向累计净买入已达4414亿元。2016年内地投资者在港股市场的交易占比提高至8.6%，仅次于欧洲投资者，并与美国持平。预计未来这一比例还将大幅上升。

在这一过程中，保险、基金、银行理财等机构资金将成为内资流入的主力。港股蓝筹股的高股息对险资具有较大的吸引力。全面放行保险公司通过港股通投资香港市场，预示着更多的资金流入港股市场。沪港深基金规模也在不断增加，平均配置港股比例从10%提高到60%。银行理财资金中也有部分将配置于港股，这将为港股带来大量的增量资金。

面对这样的市场环境，如何做好港股投资呢？我们应当意识到港股对A股的折价将逐渐缩窄，这是未来的一个趋势性投资机会。随着两地市场的互通性增强，资本的逐利性本质将驱动溢价缩窄。

深刻理解中国经济基本面变化是做好投资的基础。随着内资进入香港市场产生越来越大的边际影响，很多股票的定价权正在向更理解中国经济的内地投资者转移，特别是那些并不被海外投资者所关注的行业前三之外的二线蓝筹。

需要有全球视野以辅助自身的投资决策。能站在全球配置的角度来看香港市场的投资机会。香港市场已成为全球一个主要的估值洼地，吸引了全球资金的关注。美国进入加息周期后，全球资金开始从债券向股票切换，而香港市场成为一个重要的投资目的地。

随着未来两地的不断融合，我们将面对一个整合的中国股票市场。这是一个充满机遇的时代，内地的投资者需要立足于对中国经济基本面的研究优势，辅以全球化的视野，才能最大化地抓住这一历史性机遇。

港股市场的繁荣和发展是一个不断演进的过程，内地与香港市场的互联互通将带来更多的投资机会。对于投资者而言，理解中国经济的基本面，具备全球视野，是把握这些机会的关键。