分化的流动性不能“绑架”新三板

新三板市场的活力与挑战：解读“僵尸股”现象

近期，关于新三板市场存在大量“僵尸股”的消息引发了广泛关注。据称，在2015年，新三板市场有高达2895家公司全年无交易。这个现象背后的真相远比表面的数字复杂。今天，我们就一起来解读这个被称为“僵尸股”的现象。

让我们理解什么是“僵尸股”。在新三板市场，有些公司暂时没有交易活动，因此被形容为“僵尸股”。但这个标签背后，其实是市场化选择的结果。这些公司可能因为多种原因暂时没有交易，比如股权分散程度、可流通股份数量以及股东的交易意愿等。值得注意的是，这些公司虽然暂时没有交易，但它们仍然可以通过发行股票进行融资，随着股权结构的调整和融资活动的进行，交易需求也会随之产生。

其中，很多挂牌公司还处于股份改制初期，没有可流通股份。据统计，这类公司占到了总数的近六成。另外一部分公司虽然拥有流通股，但由于股东人数少、公众化程度低，原始股东出于稳定股权结构的考虑，缺乏交易意愿。这些公司的交易状况更多地反映了市场主体的自主选择。

而对于做市转让的公司来说，它们同样面临着市场化的选择。做市商在新三板市场扮演着重要的角色，他们对做市标的的选择也是基于内部遴选标准和市场化自主选择的。即使是做市转让的公司暂时没有交易，也是市场选择的结果。

尽管这些公司暂时没有交易，但它们仍然在一级市场上活跃。发行股票融资、资产重组等活动都是这些公司在一级市场上的表现。这些活动不仅提高了公司的股权分散程度，还增加了可流通股份的数量，为未来的交易需求奠定了基础。

从长远的角度来看，随着新三板市场的不断完善和发展，这些公司的交易状况也将得到改善。全国股转系统正在采取一系列措施，如发展多元化的机构投资者队伍、完善多元化交易机制等，以改善市场流动性。可以预见的是，随着时间的推移，“无交易挂牌公司”逐步有成交的可能性将会大大增加。

我们需要强调的是，新三板市场作为我国多层次资本市场的增量改革，始终遵循市场化的原则。对于“僵尸股”现象，市场参与者和监管层都应该保持理性和定力。监管层不应被舆论绑架，盲目采取不利于市场长期发展的措施。我们需要共同为新三板市场的制度创新营造一个健康、有序的环境。只有这样，新三板市场才能真正发挥其作用，为我国资本市场的繁荣发展做出更大的贡献。