北交所转板政策落地 新三板里程碑式***完成

北交所转板政策落地，新三板迈入新纪元

2022年3月4日，注定在新三板的历史上留下浓墨重彩的一笔。这一天，上海证券交易所与深圳证券交易所分别发布了关于北京证券交易所上市公司向科创板和创业板转板的规定。经过长时间的酝酿和征询意见，北交所转板政策正式落地，标志着新三板进入了一个全新的里程碑。

这一政策的出台，无疑是国内资本市场的一次重大互联互通。过去三十多年，国内资本市场的各个板块犹如一座座孤岛，相互独立。参考国际成熟的资本市场，如美国的纳斯达克、纽交所及全美交易所，各资本市场板块之间的连通，有助于实现价格的更加公允和资金的充分流动。

为何同样规模、同样行业的企业在科创板与新三板两个不同的市场，估值会存在2-4倍的差距？仅仅是因为市场板块的差异，以及投资人门槛和群体的不同吗？资深市场观察家认为，这样的现象不应该也不合理。转板制度的实施，彻底打通了不同板块的价格机制，为各交易所之间的竞争和服务提供了公平的舞台。当各个交易所的服务和竞争力得到充分的展现和提升时，不同市场间的企业估值差距将逐渐缩小。未来，预计北交所也将出现类似美国资本市场的现象，即企业可以根据自身需求选择最合适的市场进行上市。

随着转板政策的落地，未来我们有理由对以下几个方向抱有期待：

一、将有更多的企业选择在2022年、2023年进驻北交所。进入北交所意味着一只脚已经踏入了创业板或科创板的大门。

二、尽管市场对于企业转板有着充分的预期，但预计不会出现大量企业立即转板的现象。因为在北交所的估值、流动性和融资便利性与科创板、创业板相当的情况下，转板的必要性并不强。

三、转板政策的实施将极大地拉动新三板基础层和创新层的交易活跃度。

四、更多的中小企业不会急于直接去创业板、科创板上市，而是会选择循序渐进的方式，先上新三板的基础层，再升级到创新层，最终在北交所上市。

当前，北交所和新三板的估值仍显偏低，与A股同行业企业相比，还存在约2倍的估值差距。但在政策的影响下，我们有理由相信，不久的将来，北交所企业的估值和流动性将与A股不相上下。对于投资者而言，现在无疑是最好的布局新三板和北交所的机遇期。

本文作者系北京新鼎荣盛资本董事长兼总经理。（文章来源中国基金报）