申洲国际深度研究：重新定义一体化针织供应链 重研发+深绑定+稳

文章标题：全球针织巨头，一体化生产铸就竞争优势

这家一体化针织制造商是全球行业的龙头，集坯布、面料生产、染色、印花整理等多道生产工序于一身。其在上游供应链端稳固纺织原材料输入，中下游则实现一体化生产，展现出鲜明的竞争优势。

这种模式优化了公司内部不同工序之间的供货效率，显著减少了上游供应链中外部供应商带来的供货时效不稳定问题。更关键的是，它有效地避免了短期市场价格波动对成本和费用的影响，缩短了全工序整体生产时间。这种高效的生产模式使得公司能够迅速响应订单需求，实现柔性化生产，大大缩短了订单交期。

这家公司与NIKE、Adidas等国际知名品牌建立了长期的合作关系。在全球体育用品市场的快速扩张期，它成功融入这些品牌的全球供应链体系。通过自身的规模优势、管理效率和研发创新能力，公司在四大国际厂商的供应链中占据了重要地位。头部客户合作关系的不断深化，使得公司在过去几年中获得了四大品牌商的订单量大幅增长。

研发能力突出是这家公司的另一大亮点。多年的行业深耕使得其在科研领域积累了丰富的成果。从新材料面料的发明，到生产设备的工艺改造，再到制衣模板等关键环节的研发，公司均有涉猎。丰富的专利成果不仅数量上远超同行业可比标的，更深入到生产的每一个环节，从上游纺纱织布到下游的智能物流供销渠道体系与客户品牌对接。这些专利成果不仅提升了公司的产品议价能力及生产附加值，更提高了整体商品毛利率水平。

随着订单的集中，公司在海内外加强了“双一体化”布局。在海外，利用东南亚的成本优势，公司在越南、柬埔寨等地稳步扩大产能。在国内，公司通过技术改革和设备升级，提升了生产效率。预计未来三到五年，国内产能将扩充约20%，替代当前从海外基地进口的面料，实现海内外生产基地的上下游产能平衡，进一步完善“双一体化”布局，提高短交期快速响应能力并降低物流成本。

总体而言，公司的竞争优势明显，盈利能力可观。我们维持对其的盈利预测，维持买入的评级。预计公司在未来几年内将继续保持稳定的增长态势。我们也要提示一些风险，包括全球疫情反复、贸易政策变化、海外生产基地的产能释放以及原材料价格的波动等。