委外资金不会“跑” 将如潮水般涌入

经历了近期债市的剧烈波动，委外资金运作逐渐暴露出了一些“痛点”，这让不少资管机构对委外资金的流向感到忧心忡忡。尤其是在当前风险偏好趋同的背景下，一些机构担忧部分资金可能会“跑路”。

从短期角度看，一些在委外运作中尝到苦头的机构出现担忧情绪是情理之中的。例如，此次债市的剧烈波动对入场较晚的机构来说，可能会带来切肤之痛。从中长期视角来看，对于那些具备强大资产管理能力、能够提供稳健收益的“长跑”优胜机构而言，委外资金不仅不会流失，反而会像潮水般汹涌而至，让人挡都挡不住。

委外投资与利率市场化的进程紧密相连，反映了传统间接融资向以债市为代表的直接融资渠道迁徙的趋势。这一转变是由委外业务推动的资管机构化和专业化所致，是资本市场发展大势所趋的结果。虽然过程中可能会出现曲折，但委外业务发展的动力依然强大且日益壮大。

以银行理财为例，截至2016年6月，银行理财产品规模已突破26万亿元。虽然表外理财纳入广义信贷范围会对理财的边际增量产生影响，但并不会对银行理财增长带来实质性负面影响。在“资产荒”的背景下，这些巨额资金需要寻找出口，而委外投资无疑是他们的必然选择。

对于资管机构而言，近期的债市波动同样提醒他们需要正视并解决委外资金运作中的“痛点”。在委外业务中，杠杆和信用风险偏好的放大以及管理团队过度投机带来的风险不容忽视。对此，资管机构需要有清醒的认识和应对措施。对于资金风险偏好趋同可能带来的市场冲击，也需要未雨绸缪。

未来的市场波动可能会更大，对投资管理人的要求也会更高。在这种情况下，以银行资金池为代表的机构投资者将更加倾向于寻找更专业的机构进行合作。委外资金的流向将呈现“马太效应”，即具有强大资产管理能力和产品设计能力的机构将强者恒强。

尽管近期债市波动给委外资金运作带来了一些挑战，但委外投资的大趋势不变，仍然是许多机构投资者的首选。对于资管机构而言，关键在于如何适应市场变化，提升专业能力，以更好地服务投资者。柳苏源 HN091（注：此处为***中的人名或编号）的观点也强调了这一趋势的必然性和未来发展的方向。