东吴证券：医药板块做空动能枯竭，四季度有望迎来反攻行情

医药板块四大驱动力助力四季度反攻，把握两大机会应对市场变化

随着疫情精准科学防控的变化和医保资金支出的稳定增长，医药板块在四季度展现出了强烈的反攻态势。这背后的推动力主要来源于四大因素。

疫情后的复苏与医保支出的稳定增长为医药板块注入了新的活力。随着防控策略的优化，处方药市场及消费医疗业务逐渐恢复，呈现出蓬勃的发展态势。

创新药政策的回暖也为医药板块带来了重大利好。简易续约、鼓励部分单臂临床试验、DRG豁免等一系列政策为国内创新药的研发与使用创造了良好的环境。

医药板块的估值处于近十年来的较低位置，具有较高的投资吸引力。当前，医药行业的PE值远低于历史平均水平，显示出医药板块被公募基金低配的现状，意味着医药板块存在较大的估值修复空间。

基金配置比例也揭示了医药板块的配置价值。医药标配与全基配置比例之间的巨大差距，表明了医药板块被严重低配，为其未来的上涨留下了充足的空间。

在此背景下，我们认为四季度应把握两大机会。一是后疫情时代医美、医疗服务等消费医疗的恢复性增长；二是寻找三季报超预期及估值切换的共振点，重点配置科研服务、消费医疗、处方药及集采后耗材等。

针对具体的配置思路，我们推荐以下公司及领域：金斯瑞生物、药康生物、皓元医药等科研服务公司；长春高新及安科生物等生长激素领域；智飞生物、康泰生物等疫苗领域；同仁堂、太极集团等中药领域；眼科耗材及服务领域的爱尔眼科等；医疗服务领域的海吉亚医疗等；医美领域的爱美客等；低值耗材及消费医疗领域的鱼跃医疗等；其他消费领域的三诺生物等；创新药及产业链的恒瑞医药等。

投资总伴随着风险。市场推广的效果、新产品的研发、市场竞争的激化以及新冠疫情的反复都可能对业务产生不利影响。投资者在做出投资决策时，应充分考虑并评估各种风险因素。

四季度医药板块的投资机会丰富，投资者应紧跟市场变化，把握两大机会，合理配置资产，以实现投资回报的最大化。