国泰君安：没看到A股有问题 现在或在酝酿明年的爆发

国泰君安策略会解读：市场走势、风险偏好与投资机会展望

一场市场策略的分析会议在国泰君安于北京盛大召开，此次会议全程通过互联网直播，吸引了众多投资者的关注。首席策略分析师乔永远对市场未来的趋势进行了深刻的分析。这次策略会的主题是即将到来的新常态：从全球经济动态出发，聚焦于未来的市场走势以及投资者应该如何在这样的环境下把握投资机会。

乔永远认为，当前全球经济环境复杂多变，市场走势呈现出一种核心区间震荡的趋势。特别是在中国市场，他预测到在即将过去的年份中，股市核心运行区间会在3200点至4500点之间震荡。而在明年春季，市场可能会出现低估值蓝筹股行情。他认为，在全球市场估值恢复较慢的背景下，成长股估值正在迅猛恢复。尤其是在未来，随着稳增长政策的实施，蓝筹股的业绩提升值得期待。建材行业和东北地区等特定板块可能会展现出强烈的弹性。

乔永远也注意到了外部资金价格的变化趋势。他指出，在去年的下半年，资金价格已经出现了快速下降的趋势。这一变化将成为推动春季蓝筹股行情的重要催化剂。他也观察到，当前固定收益市场的收益率持续走低，非标产品风险也在逐渐升高。这一切都预示着股市将迎来新的机遇。

乔永远在发言中提到，未来的金融市场将呈现出高风险资产越来越难以获取的趋势。尤其是在今年六月之后，股票市场逐渐被资金忽视。他坚信，这一切都将发生改变。在未来的一年中，我们可能会看到增量资金重新进入股市的现象。市场结构切换的节奏将会是成长-低估值-成长的过程。他把这个过程比喻成从一个室内大厅走向室外，尽管外部的温度正在降低（外部市场环境变得较为严峻），但室内的大厅仍然温暖如春（股市仍具有吸引力）。随着外部温度的降低（固定收益市场的吸引力逐渐减弱），更多的投资者可能会选择进入这个室内大厅（股市）。他认为这正是股票市场未来充满机会的原因所在。

乔永远强调，未来的投资机会在于抓住市场的节奏切换和主流机会。他鼓励投资者关注转型升级和改革等领域的热点和希望，这些领域可能会引领股市走向新的高度。同时他也提醒投资者要关注资产慌背后的真相，不要被表面的现象所迷惑。他认为真正的投资机会在于理解市场的真实情况并做出正确的投资决策。乔永远对明年的市场走势保持乐观的态度并认为市场主流的机会仍然存在多个行情贡献点。在这样的背景下投资者应该更加注重赚取超额收益的方法并积极寻找投资机会以期在市场中取得成功。在我们当前面临资产慌的预期时，很容易忽视了其他高收益资产的存在。大家都在追逐回报率资产，购买十年期国债，却未能充分关注未来的市场趋势。实际上，除了固定收益市场，还有一个被忽视的市场股票市场。

现在，股票市场出现了大量低估值、高分红股票的机会。这种需求正在引导资金流向股票市场，寻找高分红、低估值的股票。在银行和保险等金融机构中，这种现象尤为明显。由于固定收益市场的收益率逐渐降低，无法满足机构的需求，他们开始将目光转向其他市场，尤其是股票市场和债券市场。这两个市场之间已经出现了一定的交叠，这种交叠带来了股票市场的新的投资机会。

这种投资机会的吸引力正在增强，引导更多的资金进入市场。存量资金已经在博弈中展现出低风险的特点，而未来的股票市场将受到增量资金的引导，使增量基金逐渐转变为存量资金。从股票市场的风格变化来看，我们预期将出现一种从成长转向低估值，再回归成长的循环过程。我们一直强调要走在市场的前面，预测趋势并做出决策。去年我们看多市场，今年我们提示风险，明年我们期待的是新的机遇。这个机遇就在于低估值股票的崛起和市场风险偏好提升的结合。

当我们思考经济增长的引擎时，我们可能会忽略一个事实：到2020年，中国的经济增长仍会保持在6.5%以上的水平。这是一个国家目标，也是一个值得期待的事实。大多数人可能并没有深入思考过这个问题。最近两个月，国家反复强调这一增长目标，这也表明了未来五年内的经济预期。我们看到一些行业面临不景气的现象，但这正是供给侧改革的体现。一些企业的违约只是暂时的困难，并不代表整个行业的衰落。相反，这正是一个行业在经历供给侧改革后重生的机会。例如玻璃行业龙头的违约并没有阻碍整个行业的进步。同样地，四大行等主要银行在新增信贷方面的表现也预示着未来的变化。如果我们仍然看到6.5%的增长潜力，那么未来的市场将迎来质的改变。这意味着从一个负增长的模式进入一个全面的快增长模式。在这个过程中，外部资金将大量涌入股票市场，带来新的机遇和挑战。我们希望抓住这次机会所带来的新风进入股市的机会对于许多投资者来说只有这一次所以我们要高度重视这次机遇展望未来的经济保持10万亿规模的需求仍在快速的增长城镇化的进程和整个投资进程也保持积极态势这就带来了股票市场的巨大机遇所以在这个时候要重点关注一些低估行业的重新配置和需求这不仅是你的个人选择也是整个社会大势所趋就如同南方过冬的人越来越多因为温暖的市场越来越温暖我们必须把握当下这个市场正在发生的微妙变化尤其是那些已经发现了早期苗头的人更应该抓住机会蠢蠢欲动迎接新的挑战和机遇实现财富的增值与飞跃让我们一起走在市场的前面走在曲线的前面捕捉未来的机遇共创美好未来！随着元旦的临近，市场正在迎来新的变革。去年一个月的时间，改变了所有相对投资者的态度，今年我们将见证这种态度的再次转变。建议大家做好充分准备，因为真正改变市场预期的机会或许就在眼前。即将到来的12月份中央经济工作会议，将为我们带来更可预期的执行方案。这一方案一旦落地，市场微观的变化将在一二月份得以体现，为A股市场带来投资机会。这是一次性的机会，是一次性的切换。

当市场增量资金涌入时，A股市场将重新回归其框架之下，助力中国的改革、转型和经济增长。股票市场将成为推动改革、增长和转型的重要资本市场，其融资功能不可替代。对于注册制的改革以及其他市场变革，我们持有非常正面的看法。这些变革将有助于A股市场散发活力，助力一级市场以及整个社会的转型。

我们对明年市场的判断是中性偏乐观，预测的高点是4500点。明年的主要行情机会在于增量资金进入市场，带来新的活力和风险偏好的可能性。没有增量资金，市场可能面临新的问题；而有增量资金进来，A股市场则将大有可为，寻找具有爆发性的题材。今年正在酝酿明年市场的爆发。

我们必须强调，未来的市场将出现大规模的切换，而非一次性的切换。这种切换将为A股市场带来春风，为未来的升级、转型、改革和发展提供新的融资机会，并对经济转型提供指导。A股仍然是转型改革真正的引擎，我们对这个市场仍然保持乐观态度。

在国泰君安策略会上，任泽平现身分享了关于未来市场风格转变的核心条件。国泰君安非银行团队未来两个月将重点关注券商股。预计国泰君安A股将在明年春季出现风格切换。国泰君安对明年的经济预测为全年GDP增长6.5%，并特别强调了传媒行业中的科技与创意融合将成为第一生产力。邱冠华提醒大家应密切关注增量资金的进场迹象。任泽平则指出A股方向仍以成长股为主，但需注意三大风险。林采宜强调在明年大类资产配置中，资产为王的核心观点不容忽视。