横店影视IPO过会：风口过后 小镇青年还愿意买爆米花吗？

在《战狼2》的助力之下，横店影视股份有限公司于8月22日顺利通过了IPO首发申请。这家我们所熟知的浙江东阳横店影视城，其主体业务并非电影、电视剧的制作与发行，而是院线业务。

在过去的两年里，这家看似在一线城市的影院市场中略显低调的公司，却以其惊人的速度实现了跨越式发展。影院数量在短短时间内扩充了1.5倍，其扣非后净利润更是一跃从一千多万飙升到三亿多。这一飞跃的背后，既有大股东的鼎力支持，也离不开行业风口的助力。

横店影视的成功并非偶然。其背后的大股东横店控股，为其提供了强大的资金支持。而近十年来，我国电影市场的快速增长也为横店影视的发展提供了良好的外部环境。特别是三四五线城市，电影市场份额逐年增长，这为横店影视的发展提供了广阔的空间。

小镇青年成为了横店影视的重要客户群体。准确的观影数据表明，近三年其观影人数复合增长率远超一二线城市。这使得横店影视在二三线城市以及三四五线城市的扩张策略得到了有力的支撑。

除了传统的电影放映业务，横店影视还积极开展非票业务，包括卖品业务和广告业务。其中，非票业务为公司带来了近五成的毛利。尤其是广告业务，其毛利率高达99%以上。而卖品业务，以爆米花和饮料为主，其毛利率也达到了72%。

随着IPO的成功，横店影视将迎来新的发展机遇。随着行业风口的变幻，未来的挑战也将随之而来。小镇青年是否还愿意为爆米花的香味走进影院？这是一个值得深思的问题。但可以肯定的是，只有不断创新和提升服务质量，横店影视才能在激烈的市场竞争中立足。

横店影视的成功并非一蹴而就，而是大股东支持、行业风口、以及自身努力共同的结果。面对未来的挑战，横店影视需要继续抓住行业机遇，不断提升自身实力，为观众提供更好的观影体验。只有这样，才能在激烈的市场竞争中脱颖而出，实现持续、健康的发展。电影放映业务毛利率对于横店影视等企业来说，一直是一个备受关注的重要指标。当这一指标出现低至7.27%的情况时，无疑引发了行业内外的广泛关注。这一数字远低于行业普遍的20%以上的毛利率水平。

参考国外成熟的电影市场，院线盈利模式的主要驱动力是非票业务。在这方面，横店影视的卖品业务毛利率表现得相当出色，相较于同行业如万达电影、时代院线，其毛利率高出约10%。这让人不禁好奇，同样是销售爆米花和饮料等卖品，横店影视是如何实现如此高的毛利率的？

以爆米花和饮料为例，其单位成本与售价之间的差额，为横店影视带来了可观的利润。我们曾向横店影视发函，询问关于毛利率异常以及定价合理性的疑问，但至今尚未收到回复。

风口过后，横店影视的道路在何方？当行业东风不再，凭借市场行情发展的横店影视首当其冲受到影响。以2016年和2017年上半年为例，受第三方平台补贴力度下降和优质影片供给不足等因素影响，我国电影票房增速放缓明显。对于正处于市场培育期的三四五线电影市场来说，这种影响更为致命。

横店影视的营收数据也体现了这种影响。2016年，横店影视实现营业收入22.8亿元，同比增速仅为7.94%，远低于上年同期的78.85%。其中，卖品业务更是出现了营业收入的下降。同期扣非后净利也首度出现下滑，这让人不得不担忧其盈利能力的持续性。

横店影视不断在三四五线城市新开的影院，虽然新增了收入，但并不能掩盖其净利润的下滑。上座率的不佳也预示着市场的不景气。更何况，行业不景气对尚在培育期的三四五线城市的影响更为显著。以福州横店为例，尽管花费巨资收购，但在市场增速放缓的背景下，其净利润也出现了大幅下降，不得不计提商誉减值。

现实情况是，尽管横店影视近年来在三四线城市取得了不小的成绩，但其在电影市场的份额占比并不高，排名维持在第三梯队。这说明追逐三四五线城市并非易事，其他院线如万达、大地也在积极布局。并且，三四五线城市的影院追逐赛并未结束，横店影视的募资仍重仓这些城市，但影院下沉的效应还需要等待市场成熟才能显现。

横店影视面临的挑战不容忽视。未来如何调整策略、提升盈利能力、应对市场竞争，都是其需要面对的问题。而对于消费者来说，他们更关心的是，在风口过后，小镇青年是否还愿意为爆米花买单？星美传媒的掌门人郑吉崇曾在媒体前坦言，三四线城市的影院规模尚未崛起，单一影院运营面临着诸多挑战。当房租攀升时，经营压力便如泰山压顶，沉重无比。而且，在三四线城市寻找合适的影院位置也是一大难题，品牌建设的步伐相对较慢。

在横店影视的报告期内，其资产负债率一直处于同行业之上。由于不断扩张，新建影院不断，该公司截至2016年底的长期待摊费用已逾5亿元。拟募资的项目每年还需计提固定资产折旧和长期待摊费用摊销近2.5亿元。若无稳定的经营现金流，这一切将成为横店影视进一步发展的沉重负担。

电影市场的繁荣终究离不开优质电影内容的支撑。在《战狼2》引爆市场之前，2017年上半年的电影票房市场同比增长率仅为9.6%。对于横店影视而言，下半年若想拉动已铺设的庞大摊子，仍需要几部国产爆款电影的助力。当前形势不容乐观，市场的变数难以预测。

未来，横店影视将面临多方面的挑战。如何优化影院布局、降低经营成本、推出吸引观众的优质内容，将是其发展的关键。随着观众口味的多样化，横店影视也需要不断创新，提供更加多元化的观影体验，满足不同层次观众的需求。只有这样，才能在激烈的市场竞争中立于不败之地。

面对这些挑战，我们也看到了横店影视的无限可能。未来小镇青年的爆米花消费意愿是否依旧强烈，是否会涌现更多电影市场的黑马，一切尚未可知。让我们拭目以待横店影视如何应对当前的困境，走向更加辉煌的未来。