九毛九上市之路IDG保驾 财务数据味道差强人意

一叶落锅飘一叶，山西面食天下传。广州九毛九餐饮连锁股份有限公司，讲述着资本与面食的故事。

九毛九，这家起源于山西面食的小面馆，如今在海口市南航东路上崭露头角。拟登陆上交所的九毛九，计划募资约3.13亿元，用于新建餐饮门店项目和原有门店的升级更新。

在通往A股市场的道路上，餐饮企业的资本之路并不容易。仅有西安饮食、全聚德和湘鄂情等少数企业成功上市。曾经的名企湘鄂情虽然逐步剥离餐饮业务，但依然面临诸多挑战。自2009年以来，众多知名餐饮企业尝试IPO，却均未能成功破关上市。俏江南、呷哺呷哺等实力雄厚的餐企同样未能幸免。

九毛九能否打破这一命运，为同行带来新希望？形势不容乐观。尽管有IDG护航，但借力资本过猛同样会成为企业发展隐患。九毛九的扩张区域业绩出现亏损，导致整体利润下滑，给公司敲响了警钟。

成立于2005年的九毛九，以“九毛九山西面食”为主打品牌，是中国快时尚餐饮企业的代表之一。自2011年开始，九毛九进入高速增长期，门店数量快速增长。疯狂扩张带来的隐患也日益显现。

《投资时报》记者发现，九毛九直营店数量相比2015年底出现下降。究其原因，是区域相对集中带来的业绩风险。除华南、天津、北京以及海口地区外，其他区域的门店均出现亏损。九毛九此次募集资金主要用于广州、深圳两地门店的扩张，并未涉及其他区域，表明九毛九在除广深两地外的市场尚未打开局面。

与此九毛九还积极孵化和投资新生代的餐饮企业。多元化发展虽好，但跨界未必能成功。重要的是做好自己专业领域的事，避免借助资本发力过猛。黄太吉就是一个很好的例子，拿到数轮融资后，在资本的驱动下疯狂扩张，并扮演起了投资人的角色，但最终未能逃脱关店的命运。

餐饮行业在2008年金融危机后增长率逐年下滑，新型餐饮逐渐崭露头角。随着新成员的加入，传统餐饮面临打击。CBD区域每四天就会倒下一家餐厅，但随后即有新的品牌进入。随着餐饮市场的逐渐回暖，各项成本也随之上涨。

九毛九的财务数据也差强人意。报告期内，虽然营业收入持续增长，但增长幅度并不稳定。面对激烈的市场竞争和上涨的各项成本，九毛九需要找到自己的发展节奏，稳健经营，避免盲目扩张和过度依赖资本。也需要加强品牌建设和创新能力，提升核心竞争力，赢得消费者的心。

九毛九作为民营餐饮企业的一员，在讲述自己的资本故事时面临着诸多挑战。如何在资本的助力下稳健发展、保持自己的品牌特色是摆在这家企业面前的重要课题。在报告期内，九毛九呈现出了净利润的起伏变化，具体表现为2766.87万元、4390.51万元和3105.87万元的不平表现，其2014年和2015年的净利润增长率分别为58.68%和-29.26%。面对这样的业绩波动，九毛九依然积极向前，大力拓展业务，特别是在华南地区以外的区域。

对于利润的下滑和增长率的下降，九毛九坦诚解释，这是由于公司为了扩大市场份额，进军新市场，面临的消费者品牌接受度提升的挑战。部分地区的门店如武汉、南京的营业收入并未达到预期，且新开店铺由于需要一段时间来提高市场接受度，导致短期内业绩承压。公司高速扩张带来的销售费用和职工薪酬支出的增加也对业绩产生了较大影响。特别是2015年职工薪酬支出相较于2014年增加了8246.16万元，这无疑加剧了其业绩压力。

除了经营挑战，九毛九的资产负债率也高于行业平均水平。根据其招股书提示，报告期内的资产负债率分别为89.47%、73.85%和43.72%，远高于行业平均水平35%。公司的流动比率和速动比率也远低于行业均值，流动负债较高。尽管其偿债能力已有所提升，但仍面临较大的偿债压力。对此，九毛九依靠和谐成长增资来改善其财务状况。

伴随疯狂扩张而来的必然是成本增加。九毛九的门店租金费用已经占营业收入的10%，凸显其面临的成本压力。目前，公司正借助资本力量进行扩张，试图通过登陆A股市场来解决诸多问题。一旦上市未果，资金链可能面临断裂风险。

回首九毛九的发展历程，虽然总部设于广州，起步于海南，发展壮大于华南地区。在山西这一面食大省却未见其身影。尽管九毛九号称弘扬山西面食文化，但在山西竟无一分店，这与其作为广州本土面馆的形象形成鲜明对比。在互联网与餐饮紧密结合的时代背景下，消费者更加关注餐饮企业的起源、发展历程等文化元素。而九毛九在山西的缺席，或许会让消费者对其源于山西面食文化的认同感有所减弱。毕竟，消费者更倾向于品尝地道的山西面食。对于九毛九来说，如何在扩张过程中保持品牌文化的纯粹性，是一个值得深思的问题。