终极考验来临！“似曾相识”一幕再现 美元会否重蹈覆辙？

美联储会议临近，市场焦点再度聚焦美元走势

随着本周美联储会议的临近，市场关于美联储加息的预期愈发强烈。美元指数在会议前的日子里呈现小幅下滑趋势，但这并不妨碍市场对美元未来走势的乐观预期。

一、美联储“二度”加息在即 美元面临“终极考验”

由于市场对于美联储可能在政策声明中对美元的涨势过度表示担忧，美元指数在近期持续下滑，最低触及101.07。交易商们表示，在美联储会议结束之前，市场气氛保持谨慎。

本周市场普遍预期美联储将加息，但关键在于美联储主席耶伦将如何传达关于明年进一步收紧银根的信息。决策者是否会对美元的强势表现出足够的谨慎，这是市场关注的焦点。

二、特朗普时代：美联储将面临拐点吗？

特朗普的当选引发的股市上涨和国债收益率攀升，使得市场对美联储的未来走向充满期待。特朗普时代的美国经济展现出良好的增长态势，而决策者如何解读这一趋势，将是本周会议的一大看点。市场还将关注美联储的“点阵图”，这张图能显示决策者是否预期特朗普的政策将对现状有所改变。

经济学家们普遍认为，美联储可能加快升息步伐。CUNA Mutual Group首席分析师Steve Rick表示，经济正在以潜能增长，这是美联储逐步退出宽松政策并实现利率正常化的信号。

三、市场焦点：特朗普与美联储的关系

本周美联储会议后，市场的另一个关注焦点将是总统当选人的动向，以寻找有关其如何处理与美联储关系的线索。历史上，新通常避免对美联储的短期利率决定进行公开批评，而是强调货币政策的独立性。但如果特朗普公开批评升息决定，可能会引发市场的不安和对美联储独立性的质疑。

四、美元看涨呼声高涨 但多头会重蹈覆辙吗？

市场对美元的强势预期再度升温，知名投行如高盛、美银美林和摩根士丹利等策略师均预测2017年美元将进一步走强。历史是否会重演引人关注。去年此时市场也广泛预期货币政策分歧将使美元上涨，但最终结果却并非如此。此次情况是否会有所不同，还需拭目以待。

总体来看，美联储会议的临近使得市场焦点再次聚焦在美元走势上。市场期待的拐点是否会出现，历史是否会重演，这一切都将在本周的会议后揭晓。在周日的信件中，Sheets 向我们阐述了四个关键因素，预示着明年美元走势将不会重复今年的轨迹。这四个关键因素包括制造业回归、就业市场改善、通胀预期上升以及美联储的进展缓慢。

关于制造业的回归。今年美国制造业展现出强劲复苏的迹象。相较于2015年底的衰退，今年11月的ISM制造业PMI指数上升至53以上，达到今年以来的最高点。全球贸易反弹，美国库存下降，这一新生的趋势虽然可能受到新任总统政策的影响，但当前看来仍保持稳定。

就业市场的改善也是明年美元走势的重要支撑。目前，失业率和初请失业金人数均低于去年同期，显示出就业市场正在向好的方向发展。更广泛的“U6”失业率趋势，包括失业者以及那些因经济原因从事兼职工作的劳动力和待业劳动力，也表明就业市场正在逐步改善。

第三，通胀预期正在上升。在大宗商品价格上涨以及市场期待美国即将推出财政刺激的推动下，通胀预期指标呈现出上升趋势。石油生产国的减产协议以及油价的持续上涨，为通胀预期提供了部分支撑。尽管国债收益率上升吸引了投资者的关注，但通胀预期上升意味着实际利率的上升远低于名义美债收益率，这表明利率上升的势头尚未对市场造成破坏作用。

虽然美联储的进展缓慢，但这并不意味着美元会受到影响。尽管全球经济正在加速增长，但国内经济状况的改善仍然是美联储的核心使命。市场预计在未来12个月内美联储加息进程将比去年更慢。这种缓慢的加息进程反而可能使得美联储更容易达到或超过市场预期，为美元提供支撑。摩根士丹利预测，到2018年底，美联储将加息六次，这一预测得到了美联储官员点阵图的支持，并高于隔夜指数互换所隐含的水平。尽管Sheets承认他们的预测可能在某些方面出错，但他们坚信美联储将在2018年之前加息六次。综合来看，这四个关键因素预示着明年美元的走势将更为稳健，而市场的反应和美联储的政策将继续成为关键的影响因素。