申万宏源急待补血赴港谋求“A+H” 净利下滑业务成本暴增四倍

【重磅新闻】经营活动与投资活动现金流连续呈现净流出，这家上市公司逆境中求变，申万宏源蓄势待发

随着脚步的日渐临近，第12家“A+H”上市券商的荣誉即将落在申万宏源（000166.SZ）的头上。这家公司在过去的日子里，连续经历经营活动和投资活动的现金流连续三年和四年的净流出，展现出强烈的求生欲望和逆境中求变的决心。为了缓解资金压力，该公司多次发行债券和短期融资券。

最近，申万宏源收到证监会的批复，核准公司新发行不超过64.79亿股境外上市外资股，完成本次发行后，公司将在港交所主板挂牌。此次发行的H股股数不超过发行后公司总股本的20%，并赋予簿记管理人一定的超额配售权。募集资金将主要用于公司及子公司的资本金增加、补充营运资金，以推动境内外相关业务发展。

值得注意的是，申万宏源在香港的控股公司是申万宏源(国际)集团有限公司和Shenan Hongyuen Holdings(B.V.I。)Limited，两者均为A股上市公司申万宏源的子公司。此次赴港上市的实质是母公司与孙公司的关系，而非A+H股的性质。从市值角度看，A股上的申万宏源市值达1300亿元人民币，而刚刚完成更名的申万宏源香港则只有33.56亿港元，可见“祖孙隔代”的差距。

申万宏源的流动性问题依然严峻。从已披露的2018年年报来看，尽管公司营业收入实现增长，但归属净利润却出现下滑，且净利润下滑的趋势在第四季度尤为明显。具体到业务，手续费及佣金净收入下降明显，投资银行业务手续费净收入的跌幅最大。利息净收入同比大幅上升。由于去年资本市场低迷，投资收益也有所下滑。其他业务成本增长幅度惊人，主要是期货子公司基差贸易业务成本大幅增加所致。税金及附加和业务及管理费也有所上升。值得注意的是，公司还计提了信用减值损失，主要是金融资产计提信用损失准备所确认的信用损失，这主要源于股票质押业务的踩雷。

面对这样的业绩压力和挑战，《投资时报》研究员认为，申万宏源此次赴港上市无疑是其寻求突破、缓解流动性压力的重要一步。市场人士也对此表示关注，期待其能够通过上市进一步拓宽融资渠道，优化业务结构，应对市场挑战。未来的路还很长，但申万宏源已经开始了它的新征程。在逆境中求变，在挑战中寻找机遇，我们将持续关注它的每一步发展。申万宏源：资金紧张下的策略调整与H股上市之路

近日，关于申万宏源的一系列财务动作引起了市场关注。公司先后在上海莱士、ST中南和誉衡药业上“中招”，对买入返售金融资产计提减值准备合计近四亿元。这背后暴露出的是其资金面的紧张状况。

面对这一挑战，申万宏源正迫切寄望于通过布局H股市场，以拓宽其融资渠道并增加资本金、补充营运资金。从该公司发布的年报数据中，我们可以窥探出这一战略决策的必然性。

截至去年末，申万宏源的应付债券高达近千亿元，占其资产总额的近四分之一。除此之外，该公司的应付短期融资贷款以及拆入资金也达到了数百亿元。除了借款和债务融资工具，该公司还通过场内和场外回购融入资金。尽管公司表示无到期未偿还的债务，但其现金方面的压力已显而易见。

值得注意的是，过去几年中，申万宏源的经营活动与投资活动产生的现金流连续呈现净流出，这进一步凸显了其资金紧张的状况。面对这样的困境，该公司不得不寻求新的筹资途径。

去年以来，申万宏源多次发行债券和短期融资券以缓解资金压力。发行债券并非长久之计，其资产负债率已高达75.23%，在业内属于偏高水平。其将目光转向了港股市场。

作为一家有着广阔前景的金融巨头，申万宏源正在经历一场资金挑战。通过布局H股市场，其正试图找到一条走出困境的道路。市场观察人士将持续关注其进展，并期待其未来能够在资本市场中展现出更强的竞争力。

对于投资者而言，关注公司的财务状况、战略决策以及市场环境，是做出明智投资决策的关键。而申万宏源在这一系列决策中所展现出的策略调整和前瞻性，无疑为其未来的发展注入了新的活力。市场将密切关注其H股上市进程，以及这将如何为公司带来全新的发展机遇。（文章来源：投资时报）