专访港交所行政总裁李小加： 40家新经济公司集资额已占半壁江山

特约撰稿朱丽娜，香港报道

粤港澳大湾区的科技创新企业群体正在蓬勃发展，资本市场为它们注入活力已成为必然趋势。去年，港交所推出了具有历史意义的改革措施，首次向同股不同权及未盈利的生物科技公司敞开上市之门。这一改革举措的实施效果令人瞩目。

短短一年间，已有40家新经济公司在港成功上市，其中包括9家生物科技公司和2家采用不同投票权架构的公司。这些公司的融资额累计超过1500亿港元，占同期香港集资总额的一半以上。

独角兽企业的崛起更是这一趋势的有力证明。在大湾区，独角兽企业数量在过去五年内迅速增长，广东省9市独角兽企业数量从仅有的两家跃升至十六家，估值飙升近三倍。深圳作为大湾区的重要城市，其独角兽企业数量也从一家增长至八家，估值增长超过一倍。

在这股IPO盛宴背后，港交所上市的新经济公司股价表现却出现波澜。公开数据显示，去年上市的近半数公司股价已跌破发行价。李小加对此表示担忧，并指出新股定价机制及新股发行流程中的一些问题。他坦言，新股发行制度的某些安排赋予了发行者较为强势的话语权，新股定价针对市场变化的迅速反应能力有待提高。特别是在新股定价日至上市日相隔五个交易日的安排下，新股定价调整不够灵活。为此，港交所已成立专门小组检讨新股上市及发行流程，并考虑重新审视上市前投资、重复申请、基石投资者等多个环节。目前，李小加正在考虑如何改革现有的上市机制，包括缩短新股定价至上市的时间间隔等。他强调破发的核心问题是定价过高，并表示改革方向是打破现有逻辑束缚，提高市场效率。对于香港市场与内地市场的监管合作问题，李小加认为监管规则应该清晰明确且常态执行，避免过度干预市场。他强调两地市场应加强监管合作和信息共享以应对复杂的市场交易活动和潜在风险点。在监管领域，有一种理念主张不断寻找并禁止不良行为。这种以干涉为主导的出发点，可能会带来误解和不必要的限制。我们的理念则不同，我们关注的是制定规则，明确哪些行为是真正不可接受的，并以此为基准设立负面清单。与之相反，正面清单则是开放和无限的。在这种模式下，无论是哪里的钱，都受到一视同仁的监管香港的思路是，除非明确禁止，否则市场可以自由运作。

随着两个市场的融合，我们越来越关注彼此的运作状况。我们都希望互联互通能够平稳安全地运行，使双方的监管者和市场都对它有信心。当对方市场出现问题时，我们也会关注并可能采取相应的措施。在杠杆融资方面，我们的管理策略与国际市场一致，都是根据负面清单来的。尽管过去没有大问题，但我们会持续警惕并随时调整策略。对于全球第三大科技企业上市地的香港，已经逐渐吸引了众多生物科技企业的目光。

香港已经成为全球第三大生物科技企业上市地，这得益于其完善的生态系统和对生物科技产业的支持。中华香港生物科技指数表现抢眼，吸引了大量企业的目光。尤其是那些正在寻求上市的生物科技公司，他们看到了在香港市场的巨大机会。李小加表示，生物科技在香港市场具有战略意义，而中国对于大健康、医疗、生物技术的需求巨大且持续。随着全球生物科学的进步和新药开发速度的加快，中国有可能在这个领域实现弯道超车。中国监管当局与国际接轨的新药改革也为这个行业的发展提供了有力支持。

在这样的背景下，香港市场开始形成生态系统，吸引了大量的生物科技公司的目光。这些公司可以选择根据港交所的第十八A章或者第八章来上市。一些公司明确表示，如果没有第十八A章，他们可能不会选择来香港上市。这个市场不仅有散户参与，流动性更好，而且一些公司在没有出现里程碑式的进展前，可能在国外市场融不到钱，但在香港市场却能成功融资。李小加在接受采访时对阿里巴巴一定会回来上市表示信心满满。他认为，阿里巴巴的未来与中国市场紧密相连，回来上市对阿里巴巴未来有很多好处。虽然短期内某些好处可能不那么迫切，但长远来看，回归是必然的。双方监管互助的关键在于信息交换和趋势、比例上的沟通。只要对方正当要求了解北向资金的情况，我们会予以配合。但在具体披露哪些信息时，我们会按照规则进行互相披露一方需要有充分的理由和基本的证据才能要求对方披露相关信息。目前真正要求进行披露的仍是个案。