质押9成股权套现 华谊兄弟要“跑路”？

受到近期质押股权公告的影响，华谊兄弟（股票代码：300027.SZ）在今日（6月11日）市场表现不佳，股价持续下跌。截至收盘，股价跌至6.85元，跌幅达3.25%，市值从239.99亿元缩水至196.44亿元，损失惨重，达到了43.55亿元。

华谊兄弟于6月6日发布了持股人王中军、王中磊的股份质押公告。公告显示，王中军和王中磊分别质押了大部分持有的股份。截至公告日，王中军质押股份占公司总股本的19.86%，质押率高达90%；王中磊的质押股份占公司总股本的5.15%，质押率为83%。两大股东的质押股权融资主要用于项目投资及股权投资。

关于质押股权融资的风险，这是一种风险较大的融资方式。一旦股东无法偿还资金或抵押物价值下跌至平仓线以下，资金融出方有权处置质押物。金融机构通常只会按照股票价值的3~6折进行放款，并设置预警线和平仓线。若股价下跌至预警线，股东需进行补仓；若跌至平仓价且无法补仓，质押方有权抛售股票。高比例质押股权的股东在面对市场风险时可能面临巨大压力。

对于此次质押股权的消息，市场上出现了各种传闻和质疑。《中国证券》甚至提到“王氏两兄弟疯狂套现，是要贾跃亭的节奏吗？”对此，华谊兄弟方面回应称，股权质押并非抛售股票，也不代表不看好公司未来发展，更不会影响公司的正常经营。公司一直关注各行业的创新发展，并希望与上市公司形成更好的联动，促进整体发展。

华谊兄弟的主营业务表现一直不尽如人意。过去几年，华谊一直在强调“去电影化”，但实际效果并不理想。从票房收入来看，华谊兄弟已被其他公司追赶甚至超越。尽管《芳华》和《前任3》等电影为华谊带来了不错的收入，但一、两部电影的成功并不能根本改变市场对行业和公司的价值判断。与此关于华谊将明星收入计入上市公司业绩、投资收益占比过大等质疑也不断涌现。

早在《芳华》票房破十亿时，华谊兄弟的股东就开始了高比例股权质押。王中军和王中磊的股权质押比例极高，其融资用途主要为项目投资及股权投资。近年来，华谊兄弟一直靠投资获利，尤其是通过掌趣科技的套现获利。

华谊兄弟目前面临着多方面的挑战和压力。未来，市场将密切关注其如何应对这些挑战，以及公司的整体发展策略是否能够带来转机。自掌趣科技于2012年成功上市以来，华谊兄弟持有其15.73%的股权，随着时间的推移，华谊兄弟在这一科技巨头中的地位逐渐发生变化。

在时间的流转中，故事迎来了转折。在掌趣科技的股权解禁之后，华谊兄弟于2013年5月13日开始减持其所持有的股份。当天，华谊兄弟通过减持套现了高达9280万，紧接着的第二天又成功套现了将近两亿的资金。这样的行动在资本市场上引起了巨大的震动。

在接下来的几年里，华谊兄弟对掌趣科技的减持操作不断持续。据公开数据显示，截至到2016年底，华谊兄弟累计减持掌趣科技达到惊人的二十次，总共套现超过二十三亿。在这一年中，华谊兄弟从掌趣科技中套现的金额更是占据了其投资收益的绝大部分，对于其净利润的贡献巨大。

时间来到2017年底，华谊兄弟再次做出了重大决策。在这一天，华谊兄弟抛售了掌趣科技的全部股票，累计收益高达约28亿元。这一举动不仅表明了华谊兄弟对掌趣科技的投资策略的转变，也预示着其在科技领域的投资方向可能发生新的变化。

除了掌趣科技的案例之外，华谊兄弟还曾在手游领域进行过大规模的投资。在2013年，华谊兄弟以超过六亿的巨资收购了手游公司银汉科技的股权。在随后的几年里，华谊兄弟逐渐减持其在银汉科技的股份，最终在2017年出售了其大部分股权，成功套现数亿资金。

对于这样的投资策略变动，市场观察人士提出了自己的观点。文娱商业观察在今年年初指出：“虽然投资收益能为上市公司带来短期内的利润增长，但对于长期的发展来说，上市公司仍需要聚焦其主营业务的发展。”的确，投资业务的收益虽然诱人，但企业的发展仍需要立足其核心竞争力，增加主营业务的收入才是对股东的最大回报。否则，即便短期内股价有所上涨，长期来看也难以持续。而华谊兄弟的这一系列操作也反映出其在投资与主营业务之间的权衡与选择。