询价机制出新规 “抱团报价”现象能否解决？

关注IPO询价机制：市场各方的博弈与规则调整

近日，证监会针对IPO询价机制中出现的新情况新问题，对《创业板公开发行证券发行与承销特别规定》进行了优化。此举引发了市场各方的广泛关注。

随着注册制的推进，IPO询价机制一直是市场关注的焦点。近期，抱团压价等现象再度频发，引发了市场的担忧。比如正元地信的询价阶段，网下发行询价在剔除无效报价后，报价区间悬殊，发行价竟创下了创业板开板以来的最低纪录。

这种现象的背后，或许暴露出当前IPO询价机制的失灵。机构投资者利用新股询价漏洞进行博弈，争取利益最大化，损害了三方的利益发行人、投行、二级市场投资者都深受其害。而最大的获益者无疑是询价机构。低价发行，上市后股价暴涨，这种无风险收益让机构投资者赚得盆满钵满。

针对恶意抱团报价等行为，证监会已经展开了一系列动作。在修改《创业板公开发行证券发行与承销特别规定》的过程中，证监会充分平衡了发行人、承销机构、报价机构和投资者之间的利益关系，旨在兼顾发行承销过程的公平性与效率。其中，《特别规定》第八条的新规定更是明确了投资风险特别公告的发布情形，加强了报价行为监管。

与此沪深交易所也同步修改了科创板业务规则，科创板股票公开发行自律委员会和创业板股票发行规范委员会也提出了行业倡导建议，促进股票发行承销规则修订实施平稳过渡。中证协也发布了三项自律规则，加强新股发行报价管理。这些措施的实施，无疑将对新股发行、申购行为和收益带来深远影响。

那么，《特别规定》能否阻止询价机构的“抱团报价”或让其走向解体呢？市场对此充满期待。数据显示，尽管新规已经出台，但仍有部分企业的发行市盈率低于市场平均水平。未来，市场各方需要共同努力，确保IPO询价机制的健康发展，保护各参与方的利益。

此次规则调整可能带来的变化包括发行节奏平稳、上市初期涨幅回落等。对于被列入异常名单和限制名单的投资者，其参与新股申购的机会将受到限制。这将促使投资者更加理性地参与新股申购，减少投机行为，促进市场的健康发展。

IPO询价机制是注册制改革的关键环节之一，市场各方都在密切关注其动态。未来，我们需要继续完善相关制度，加强监管，确保市场的公平、公正和透明。只有这样，才能促进市场的健康发展，保护投资者的合法权益。在九派新闻的观点中，IPO询价新规的实施虽然可能会减少极端报价现象，如读客文化那样的报价案例可能会减少，但“抱团压价”的现象可能依然存在。这背后的原因，主要在于新规并未真正触及到询价机构的深层次利益问题。

新股发行市场中，询价机构拥有极大的话语权，大部分新股发行份额都流向这些机构。从经济角度出发，新股发行价格越低，这些询价机构承担的风险就越小，而新股上市后的获利则越丰厚。在这种利益驱动下，即使有了新规，询价机构仍有可能维持“抱团压价”的策略。

IPO询价新规的主要目的应该是引导市场规范报价，而不是单一地引导市场报高价或低价。由于制度设计上并未真正触碰到询价机构的利益问题，使得新规在解决“抱团报价”问题上的效果有限。询价机构仍然会根据自身利益和市场需求，进行独立的判断和报价。

要想真正解决询价机构“抱团报价”的问题，IPO制度包括IPO询价制度需要更深层次的改革。例如，可以在新股网下询价环节引入竞价机制，让报价更加公开透明，真正触碰到询价机构的利益问题。这样一来，询价机构在面对更激烈的市场竞争和更直接的利益冲突时，就会更倾向于独立、客观的报价，而不是继续“抱团报价”。

IPO询价新规在一定程度上能够规范市场秩序，但在解决“抱团压价”等深层次问题上，还需要进一步加大改革力度，真正触碰到询价机构的利益问题。文中提到的个股仅为案例分析，不构成任何买卖建议。市场有风险，投资需谨慎。