保本基金面临好发不好做难题 操作难度渐显露

【保本基金面临好发不好做难题】随着A股市场在2016年的开局不利，保本基金却迎来了发行和认购的“井喷期”。

在债市收益率迅速下行、高收益债风险加大的背景下，保本基金的操作难度逐渐显露。一些基金经理认为，当前密集发行的保本基金面临着“好发不好做”的难题。在这样的市场环境下，动辄四五十亿规模的产品要在短时间内积累安全垫并不容易。若过于激进地配置高收益债，可能面临踩雷的风险。

保本基金的发行热潮持续不断。近期，不少基金公司都将保本基金作为发行的重点。据东方财富choice数据显示，自2016年以来，新成立的保本基金数量及发行规模均呈现大幅增长。其中，单只保本基金的规模和募集速度也频频刷新纪录。例如，易方达保本一号发行首日便售罄，单日认购规模达到45亿元，创下三年来保本基金发行首日的募集规模新纪录。

在这一热潮中，不少保本基金的表现也颇为亮眼。长城久利保本混合、长城保本、中海安鑫保本等基金近一年的收益均超过了20%以上。这些成绩吸引了大量投资者的关注，使得保本基金的认购热度持续升温。

火爆的背后也隐藏着一些基金经理的担忧。他们认为，过大的发行规模会给保本基金的配置带来压力。在追求保本的如何确保基金资产的安全、实现良好的收益，是保本基金面临的重要挑战。

保本基金在当前市场环境下确实面临着“好发不好做”的困境。基金经理需要在确保基金安全的前提下，灵活配置资产，以实现保本和增值的目标。投资者在选购保本基金时，也应充分了解基金的风险收益特征，谨慎做出投资决策。近期债市收益率下滑趋势明显，保本基金的安全垫积累时间因此被拉长。面对这样的市场环境，基金经理们面临着巨大的业绩压力。他们需要在低收益环境中寻找高收益的债券配置，然而这往往伴随着较大的风险。

深入分析后，一位基金经理表示：“当前AAA级债券一年的票息收益已不足3%，扣除保本基金的1.2%管理费及0.2%的托管费后，实际收益更是微乎其微。要累积起安全垫，无疑需要相当长的时间。”为了迅速构建安全垫，基金经理们可能被迫投资于收益率较高的信用债。这种做法无疑是在走钢丝，因为信用债市场隐藏着许多潜在的风险。特别是在落后产能行业，债券评级可能随时发生变化，给投资者带来损失。

值得注意的是，近期多只基金不幸踩雷山水水泥超短融“15山水SCP001”***，在公募基金圈引发了广泛关注。业界普遍认识到，在供给侧改革的大背景下，传统行业中的一些企业偿债能力值得深入考察，信用债的风险暴露已呈常态化趋势。

保本基金的热销，一定程度上与过去良好的业绩表现有关。数据显示，2014年保本基金加权平均收益率高达17.85%，2015年也达到了16.41%的较高水平。现今的资本市场环境已发生显著变化，固定收益基金经理们坦言，保本基金的收益已难以与前期相提并论。债券收益率的快速下行以及信用风险***的频发，加大了债券投资的难度。即使累积了一定的安全垫后加大股市投资，也难免受到股市不确定性的影响。

面对这样的市场环境，保本基金的投资策略显得尤为重要。基金经理们需要在确保安全的前提下，灵活调整投资组合，寻求稳健的收益。投资者也应保持理性，充分认识到投资保本基金的风险，做好资产配置，以实现资产的长期稳健增值。