二马海外轮流造富 A股新股发行制度有待改变

近期，腾讯控股和阿里巴巴的股价持续飙升，马云和马化腾轮流成为中国首富的热门话题。在这热闹的背后，却折射出A股市场的一种尴尬现状至今未能培育出像BAT这样的互联网巨头企业。

腾讯控股在香港上市的股价于8月9日最高冲至333港元/股，总市值达到惊人的3.16万亿港元。而在美国上市的阿里巴巴股价也表现强劲，市值更是超过预期。今年以来，这两家企业的股价均出现大幅上涨，腾讯控股股价累计上涨72.17%，阿里巴巴更是上涨了79.35%。随着股价的上涨，马化腾和马云的个人财富也水涨船高，由于美股与港股的开市时间不同，甚至出现了“白天马化腾是首富，晚上首富换成马云”的有趣现象。

无论是腾讯还是阿里巴巴，它们都是中国乃至全球顶尖的互联网企业，其规模、成长性和影响力无需置疑。但这些企业在海外上市，使得境内的大部分投资者无法方便地分享它们成长的红利。更让监管机构感到尴尬的是，中国的资本市场至今未能真正培育出一家具有世界影响力的互联网企业。数据显示，A股上市的互联网企业市值总和不及腾讯的三分之一。

这是一个长期存在的问题，其背后的原因也不新鲜。许多知名的互联网企业，如京东、新浪微博和搜狗等，都选择在海外上市，主要原因在于现行的制度设计和安排对互联网企业在A股上市存在天然的障碍。这些企业在初创期或高速扩张期往往亏损，难以达到A股企业上市盈利的标准要求。漫长的上市周期也会消耗这些企业宝贵的时间成本。就拿奇虎360来说，从在美国完成私有化退市到真正登陆A股市场，仍是一场漫长而艰难的征途。

尽管监管层从2013年起多次呼吁新三板转板机制、创业板改革等举措，并在2014年表态研究允许尚未盈利的互联网和科技创新企业在股转系统挂牌一年后到创业板发行上市，但相关制度改革依然进展缓慢，互联网企业A股上市之路依然困难重重。

全国金融工作会议强调金融工作要回归本源，更好地服务于经济社会发展。大量互联网企业选择赴海外上市的现象却暴露出中国资本市场在服务于实体经济、培育技术性创新型企业方面的短板。当前A股新股发行体制仍然是传统工业版本的，无法满足包括互联网企业在内的一些新兴企业的上市需求。在缺乏证券法的支持和制度惯性的影响下，这个问题亟待解决。只有通过改革和完善资本市场制度，才能更好地服务于实体经济，让投资者分享到更多优质企业的成长红利。