对实施注册制应有合理预期

临近春节，证券市场的热闹氛围愈发浓厚。投资者们在纠结是持股过节还是持币过节的也在热议注册制的改革。这一改革不仅关乎短期投资成效，更将对股市格局产生深远的影响。

笔者发现，目前市场对于注册制的认识存在一些误区。如果不能正本清源，正确引导投资者的预期，那么对市场的长远发展将极为不利。最近有关报道指出，监管部门拟将IPO审核权自6月1日起下放至交易所。尽管这一消息尚未得到官方证实，但已经引发了市场的广泛议论。

有人认为这是向注册制过渡的先兆，也有人认为这本身就是注册制的实施。更有观点认为，如果全国人大在一季度修改《证券法》，那么6月份就能实施注册制。届时，新股将大量发行，上市公司“壳资源”价值将大大贬值，市场上炒新的风气将不复存在，蓝筹股将迎来暴涨，股市将彻底回归价值投资。

事情真的如此吗？回顾20多年前证监会成立之前，新股发行与上市是由沪深两个证券交易所审核的，当时实行的是核准制。后来，为了加强集中管理，这个权力被收回。现在再次考虑将审核权下放至交易所，只不过是监管权力的一种分配，与实行注册制或核准制并无必然联系。实际上，新三板已经实施了注册制，因为它是非公开上市的市场，属于场外交易性质。

主板与创业板要实施注册制，还存在法律障碍，必须与《证券法》相协调。按照相关规定，《证券法》的修改需要经过全国人大常委会三读后才能表决。目前一读尚未进行，要在6月底前完成《证券法》的修改几乎是不可能的。6月份实施注册制的可能性极小。注册制的实施有望在年底或明年实现，但在这之前公布相关内容的可能性是存在的。

值得注意的是，注册制的实施并不意味着企业可以轻易地上市。注册制并非不要审核，只是在内容和目的上有所不同。交易所和证监会会根据市场实际情况来安排新股发行节奏。海外成熟市场几乎都实行注册制，但公司想要上市并不容易。例如，在香港股市，“壳资源”依然十分珍贵，借壳上市一直是重要的市场题材。

注册制是个好制度，但它的实施并不能解决股市的所有问题。注册制的实施为股市的发展提供了良好的条件，但它并非。投资者在期待注册制的也需要理性看待其影响。