融通基金田昕明：关注二季度债市交易性机会

最近公布的国家统计局数据显示，一季度我国的GDP同比增长了6.9%，各项指标，包括工业增加值、固定资产投资、商品房销售面积以及社会消费品零售总额等，均表现出超市场预期的强劲态势，这让市场对于“滞胀”的担忧有所缓解。针对这一现象，融通基金的固定收益部研究员田昕明和李冠表示，随着2017年供给侧改革在钢铁、有色等行业的深入推进，如果今年的投资步伐不能跟上，工业增加值可能会出现下滑。

田昕明指出，工业增加值的增速与PPI以及固定资产投资有着紧密的联系。自2015年二季度以来，尽管PPI和固定资产投资波动频繁，但工业增加值增速却长时间保持稳定。深入剖析后却发现，这其中存在着结构性的分化。比如大消费类行业，虽然在表面数据上看起来增速稳定，但主要贡献来自于汽车行业。扣除汽车行业后，大消费类行业的增速实际上只能算是基本稳定。

田昕明还分析了工业中间品和采矿业的状况。他认为，工业中间品增加值增速的下滑可能与成本端和产品端的价格差异有关。具体来说，工业中间品的提价速度跟不上成本上涨的速度，挤压了其利润空间。供给侧改革压缩了行业产量，两者共同作用导致了该行业工业增加值增速的下滑。采矿业的情况更为严峻，其利润和收入的同比增速仍在负增长，说明剔除价格上涨因素后，采矿业的产出下滑更为显著。

在投资方面，田昕明建议投资者关注债券市场的二季度交易性机会。他认为，由于市场对于经济增长的当前位置和未来趋势尚未形成一致预期，有一部分投资者认为经济复苏仍在持续，而经济下行尚未明显显现，这种预期差异可能为二季度的债券投资带来交易性机会。

田昕明的分析为我们深入理解了当前的经济形势提供了有价值的见解。在各项指标均表现出强劲态势的我们也要警惕其中的结构性问题，并关注未来的发展趋势。他在投资方面的建议也为我们提供了有益的参考，帮助我们更好地把握市场机遇。