天治基金：资金紧张致市场波动 中期市场驱动力无变

季末资金紧张引发短期市场波动，中期市场驱动力依旧稳健

市场回顾与展望

本周，市场因季末资金面紧张而呈现震荡回落态势。上证综指下跌1.44%，最低退守至3200点左右；深成指和中小板指分别下跌2.05%和1.68%。创业板受到高估值和流动性压力的影响，单周累计跌幅达到2.94%。次新股在监管趋严的态势下开始显现回落迹象，并引发市场连锁反应。

从主题角度看，“一带一路”倡议的推进对港口和水泥板块产生了显著的传导效应，波动幅度较大。前期备受追捧的央企建筑版块出现回调。相对其他板块，“苹果产业链”和“新能源汽车”表现较为稳健。

在基本面信息方面，国内市场传来积极信号。本周公布的1-2月份工业企业利润增速达到31.5%，较去年12月和全年都有显著加速。这一增长得益于需求复苏、供给优化、价格上涨以及成本降低等多重因素，显示出工业企业效益的持续改善。分行业看，上游行业利润大幅增长，中下游行业也有明显改善。国有企业利润同比增长一倍，各类企业效益均呈现不同程度的改善。从补库存周期来看，自去年7月开始的本轮补库存周期已持续8个月，预计这一周期将持续至年中。

国际市场上，新医改法案的挫折和“特朗普交易”的逆转使得美股和美元波动性加大。

原油市场方面，历史上的OPEC主动减产保价策略在应对需求疲软时较为有效，但在应对供应过剩时效果一般。短期看，油价继续震荡上行，Brent油价在50美元/桶附近获得较强支撑。

对于下周的市场预判，我们认为即将公布的一季度经济数据值得期待，但其持续性还需进一步观察。在4月份这个重要的宏观数据和上市公司财报观察窗口期，投资者应自上而下验证经济复苏力度，同时关注一季报行情。对市场不必过于悲观，继续坚持“价值股为基石”的判断，短期可关注旅游旺季相关的景区、航空、一带一路等投资机会，中期维持对苹果产业链、新能源汽车、银行等行业的关注。