快手2020年财报点评：首份财报亮眼 广告、电商超预期

快手(01024.HK)2020年财报点评：首份财报表现惊艳，广告与电商业务超越预期

概览：广告与电商GMV略超预期，销售费率表现优于预期

随着2020年四季度的财报公布，快手（01024.HK）向市场交出了一份令人惊喜的答卷。该季度，快手实现营收180.99亿元人民币，同比增长52.7%，略微超越了彭博一致预期。在Non-GAAP下，虽然净亏损为7.04亿元，但同比仅扩大12.2%，显著优于市场预期。

深入这份财报，整体而言，快手上市以来的首份财报表现相当亮眼。广告业务成为快手收入贡献最大的业务，略超预期，Q4广告收入甚至超过了直播收入。核心数据同样表现出色，平均复购率从2019年的45%增长至65%，显示出用户粘性和消费习惯的稳固提升。Q4的GMV达到了1771亿元，体现出电商业务的强劲增长。

值得关注的是，虽然直播业务在财报中并未如预期般亮眼，但这可能与单列占比增加以及直播电商业务的快速发展有关，对直播业务产生了一定的内部博弈。值得一提的是，快手的销售费率显著下滑，且这一优化并未影响用户的使用及时长增长。快手的运营数据表现依然稳健，单用户日均时长、DAU以及MAU均实现了同比增长。

投资建议：基于对快手长远发展的信心，我们上调了其2023年的收入预期，上调幅度为16%。我们给予快手2023年的PS（市值与销售额之比）为8-8.5x，对应的目标价在371-394港币之间，上调幅度为65%。维持“买入”评级。

风险提示：

投资者在决策时需注意相关风险，包括但不限于政策与监管风险、竞争格局变化的风险、业务自我博弈的风险、估值风险以及盈利预测风险等。

（文章来源：国信研究）

快手的2020年财报展现了公司在广告与电商领域的强劲表现，尤其是在销售费率优化方面给人留下深刻印象。尽管有风险提示，但对于长期投资者而言，快手仍是一个值得关注的平台。其稳健的用户增长和强大的变现能力预示着公司未来的增长潜力。