中航光电(002179)2025年年报点评-业绩符合预期 集

核心观点

公司在2017年取得了不俗的业绩，其归母净利润同比增长了12.48%，符合之前的业绩预告区间，表现稳定且符合预期。这得益于其高附加值线缆组件和集成化产品的占比提升，使公司毛利率提升到了35.04%的历史新高。公司的管理和销售费用率保持稳定，使得净利率也达到了13.62%的历史新高。这充分显示了公司不断优化产品结构和提升管理能力的实力。

在2017年，公司亮点频现。其线缆组件和集成化产品的收入同比增长了44.57%，毛利率也提升了3.85%，这标志着公司正逐步向集成产品供应商转型。其产品的集成度更高，价值量和附加值也更大。公司在海外市场的拓展也异常顺利，营收同比增长近60%，占总营收的比重也达到了近8%。在美国数据中心、欧标充电枪和国际民机市场等领域，公司都取得了令人瞩目的成绩。这也充分证明了公司从军工起家的本土连接器供应商逐步进入全球供应体系的趋势已经形成。

随着军民品市场的景气度持续走高，我们对公司的未来发展充满信心。军品市场正处于新一代武器装备升级的高峰期，信息化武器装备对连接器等产品需求旺盛。“军改”的不利影响逐渐消除，装备升级的大背景叠加前期积累订单的进一步释放，使得公司军品业务有望在“十三五”后三年实现快速增长。而在民品市场方面，随着5G的启动和通讯行业的回暖，以及新能源车行业的持续快速增长，公司的通信业务和新能源车业务也有望实现高增长。

财务预测与投资建议

结合公司在2017年的业绩表现，我们对公司在未来的EPS进行了预测调整。预计公司在未来的三年里，每股收益将达到或超过预期水平。参考公司的业务结构以及其在连接器领域的领先地位，我们认为公司的合理估值水平应为XXXX年的XX倍市盈率。对应的目标价也维持在较高的水平。对于投资者而言，这无疑是一个增持的优质机会。但投资总是伴随着风险，投资者在决策时需谨慎考虑可能的风险提示。比如军工订单的达成情况、5G启动的具体时间和资本开支的不确定性等。总体而言，这是一个值得关注和投资的优质企业。