东北证券：面板行业景气度延长至2025年三季度末是大概率***，

在《静待面板龙头的戴维斯双击系列一》（简称《系列一》）中，我们了面板行业的核心逻辑，指出“重资产是面板龙头的护城河”，意味着这些企业的长期投资价值基础牢固。在《系列二》中，我们进一步揭示了面板周期的本质：它是“资本开支周期与库存周期的共振”。尽管未来资本开支的周期可能减弱，但库存周期仍是主导面板行业周期性的核心因素。这一切都在回应市场关于“面板行业是否周期弱化”的疑虑。

当我们迈向2021年的下半年，市场对面板行情的推演仍存有两点核心疑虑。面板市场的景气度能否持续？特别是在21Q3，景气度会不会出现下滑？从21Q4及以后来看，面板价格将如何变化？是下跌还是震荡？这会不会对面板龙头的投资价值产生重大影响？

针对这些问题，本报告《系列三2021年下半年面板行业供需推演及中期展望》给出了深入的分析。我们认为，至少在2021年三季度前，面板行业的景气度无需担忧。其主要原因在于AGC供应事故限制了部分面板厂的稼动率，保证了市场的热度。至于面板价格，我们认为深跌的可能性较小。尤其是龙头企业，它们对价格有更强的掌控力，特别是在大尺寸领域。这是因为面板行业和TV品牌厂商的集中度都很高，任何深跌都不符合双方的利益。而且，随着TV市场的深入挖掘，产业链的协同合作变得尤为重要。例如，京东方和TCL华星与洲明科技、利亚德达成的战略合作就体现了这一趋势。MINILED背光电视的发展更是离不开产业链之间的紧密合作。

我们预测，面板行业的景气度有可能延续到2021年三季度末，而市场之前对AGC玻璃基板供应事故的严重性估计可能不足。随后，面板价格虽然可能不会出现大幅上涨，但也不会大幅下跌，而是大概率维持震荡。这意味着面板行业的龙头企业具有长期的投资价值。

在这里，我们特别推荐京东方以及另外两家公司（具体名称待补充）。投资总是伴随着风险，如宏观经济波动、技术迭代风险、产线爬坡不及预期等，都需要我们保持警惕。

本文观点来源东北证券。