浙江仙通(603239)2025年三季报点评-三季报符合预期

随着三季度报告的出炉，公司的业绩表现如同预期中的那样，呈现出了稳健的增长态势。业绩增速为35.36%，虽然较以往有所放缓，但这并不影响我们对公司未来的乐观预期。在淡季的季节性因素以及新车型量产较少的双重影响下，公司业绩增速略有放缓。随着四季度的到来，这两个负面因素将逐渐消散，公司业绩增速有望重拾升轨。

尽管公司在报告期内综合毛利率有所下滑，但我们对公司的长期前景并不担忧。原材料价格的上涨对公司的毛利率造成了一定压力，但随着公司高毛利率产品欧式导槽未来占比的进一步提升，以及新车型的逐步升级，这种压力将得到有效的对冲。公司的毛利率有望在未来的日子里维持在一个较高的水平。

在自主品牌汽车崛起的背景下，密封条行业的进口替代进程正在加速推进。凭借优秀的性价比、快速响应能力和柔性生产能力，相关内资企业在得到越来越多客户认可的也将迅速实现进口替代。作为国内唯一能批量生产欧式导槽的企业，公司的市场份额将逐渐提升，业绩也将迎来快速增长期。

公司的优势不仅体现在产品的高合格率（高达95%），更在于其在行业内的领先地位。经过多年的深耕，公司获得了大多数车企的认可，其成长模式也在发生转变。未来，公司不仅将继续绑定爆款车型，更将作为行业龙头企业，在自主品牌汽车崛起的背景下，逐步提升市场份额。更长远来看，公司成功拓展的合资车和外资车领域，为其未来发展打开了更广阔的空间。

我们认为公司是一家低估值高增长的优质标的。我们预期公司在2017-2019年的净利润分别为2.33亿、3.21亿和4.72亿。当前市值对应的PE倍数合理，我们维持对公司的“强烈推荐-A”评级。

我们还是要提醒投资者，任何投资都存在风险。系统性风险以及公司业务拓展的不达预期等风险因素仍需警惕。投资者在做出投资决策时，应充分考虑公司的业绩稳定性、行业前景以及自身风险承受能力等因素。