中国国旅(601888)2025年三季报点评-三亚免税店高增

解读经营分析，介绍业绩高增长背后的故事

随着季度的落幕，公司迎来了业绩的高增长期。从春季的稳步前行到秋季的飞跃发展，公司在各个季度均展现出了强大的经营实力和潜力。

一季度的业绩稳健增长后，二、三季度公司业绩增速迅猛，达到惊人的71.73%。这其中，日上并表贡献了一定的业绩，但剔除其影响后，公司的业绩依然保持了高速增长。特别是三亚海棠湾免税店的高增长表现，成为公司三季度业绩的一大亮点。该免税店在2017Q3实现了销售额11.59亿元，同比增长高达52.5%，为公司的整体业绩注入了强大的动力。

除了销售额的高速增长，公司的毛利率和净利率也有了显著的提升。这背后，是公司内部运营的显著改善和规模效应的体现。公司在竞标中获得了多个机场的免税店经营权，通过采购渠道的改善，使得毛利率有了提升的可能。免税店品类的丰富和高端酒店娱乐设施的完善，进一步提高了公司的人次和销售额。

中免集团拥有的五个市内免税店牌照，为公司的未来发展打开了新的增长点。开设市内免税店能够捕捉更多的境外游客和内地待出国游客，符合国内促进消费的政策倾向。这将为公司带来新的业绩增长点，进一步推动公司的规模化发展。

对于投资者而言，公司的业绩高增长、毛利率和净利率的提升，以及新的业绩增长点的出现，都为公司的发展提供了强大的动力。在不考虑广州及香港机场免税店的业绩增厚情况下，公司的业绩预期增长幅度明显，值得投资者持续关注。

投资总是伴随着风险。机场提成比例过高、政策面的变化以及毛利率提升不达预期等因素，都可能对公司的发展产生影响。投资者在做出投资决策时，需要全面考虑公司的经营状况、市场环境以及风险因素。

公司的发展前景广阔，业绩高增长的背后是公司的实力和能力。在内部运营改善、规模效应以及新的业绩增长点的推动下，公司有望继续保持强劲的发展势头。对于投资者而言，这是一个值得关注和投资的优质企业。