国信证券--建筑工程行业2025年10月投资策略：关注三季报 推荐低

研究报告解读与洞察

自XXXX年以来，沪深300指数稳健上扬，累积涨幅近12%，相较之下，建筑行业表现略显疲软，整体呈现跑输指数的状态。经过两年多的调整，当前建筑行业的估值已经颇具吸引力，无论是绝对估值还是相对估值都处于历史低位。这不仅表明了行业的潜在价值，也为未来的投资提供了良好的机会。

在深入研究行业数据后，我们发现建筑行业在今年的复苏趋势中展现出了韧性。尤其是基建和地产领域的复苏势头强劲。尽管在XXXX年的上半年，受疫情影响，建筑行业上市公司营收同比增长仅为3.0%，归母净利润有所下滑，但在疫情逐渐控制之后，随着十四五规划的逐步落地，行业展现出强烈的复苏迹象。特别是在下半年，随着疫情影响的减弱，基建投资的景气度回升迅速，业绩确定性显著增强。预计行业三季报将有望超出市场预期。

与此我们看到基建REITs试点正在稳步推进中。在当前经济面临压力的背景下，这一政策工具不仅有助于盘活存量资产，缓解地方财政压力，还能为基建提供新的资金来源。一系列的政策措施如专项债新规、项目资本金比例下调以及可发权益金融工具筹集资金等都将对基建投资产生积极的提振作用。

虽然建筑行业的整体表现曾经跑输大盘指数，但我们的投资策略报告推荐的组合却表现出色。在XXXX年9月建筑行业下跌的情况下，我们的投资组合实现了良好的收益，成功跑赢行业指数和沪深300指数。这充分展示了我们的投资策略的有效性和前瞻性。

在此背景下，我们特别强调关注那些被低估的央企。随着行业的发展和整合加速，央企的市场份额在不断提升。许多龙头企业不仅在订单方面达到了历史最高水平，而且新签订单增速也呈现两位数的增长趋势。这些龙头公司的股息率也接近或达到三位数水平，投资价值凸显。我们重点推荐中国建筑、中国铁建、中国交建和中国中铁等优质企业作为投资首选。这些企业不仅业绩稳定，而且具有巨大的估值修复空间。对于寻求长期稳健收益的投资者来说，这些企业无疑是理想的投资选择。