东莞证券--汽车热管理专题研究：汽车电动化浪潮下 热管理重视度

新能源汽车热管理行业研究报告

随着汽车电动智能化趋势的推进，新能源汽车行业正在经历前所未有的高速发展期。这场变革不仅带来了技术上的革新，也促使了汽车热管理领域的关注度大幅上升。由于新能源汽车面临的续航和安全等核心问题，热管理系统的效能变得至关重要。

经济复苏的脚步稳健，汽车行业的复苏态势自2020年二季度起持续至今。在疫情影响下，2020年汽车销量仍实现同比增长，其中新能源汽车市场成为主要增长动力。

随着《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》的推进，新能源汽车的渗透率预期将大幅提高。这不仅推动了新能源热管理系统的单车价值量增长，也扩大了整个热管理行业的市场规模。我们预测，到2025年，全球新能源汽车热管理规模将达到惊人的1128亿元，传统汽车热管理规模也不逊色，达到1504亿元，总规模更是突破2600亿元。

尽管全球热管理行业市场集中度较高，竞争格局看似稳定，但国内企业仍有机会实现“弯道超车”。中国作为世界工厂和市场的地位，使得我们对热管理系统的需求占全球的近三分之一。只要能有效把握本土市场，国内企业便有机会占据可观的市场份额。特别是在新能源汽车领域，国内厂商与国外巨头的起跑线更为接近，让我们有望在技术和销量上实现超越。

特别推荐关注的个股包括【（）】（代码002050），作为国内新能源车热管理的龙头企业，其产品市场占有率高，拥有技术壁垒，持续获得新订单，业绩确定性高；另一家企业银轮股份（代码002126），早早布局新能源汽车热管理行业，且受益于重卡行业的高景气，有望继续保持高增长态势。

我们也应警惕可能的风险，如技术路径的超预期变化、市场竞争加剧以及产品价格下降等。这些都有可能影响行业的未来发展。但无论如何，新能源汽车的热管理行业无疑正处于风口之上，值得所有相关企业和投资者高度关注。