再融资新政满月定增基金实际影响几何？

记者储泽报道

再融资新规实施已逾一月，定增市场反应相对平稳。此次新规对定增的影响主要表现在融资规模和发行间隔上，而对价格的影响并不显著。业内人士普遍认为，由于当前存量定增项目众多，新政的全面影响可能要到明年才会集中显现。

根据新规规定，定价基准日为发行期首日，定增市价发行底价为定价基准日前20个交易日均价的九折。尽管有此规定，但基金公司的专业人士透露，实际操作中，定增仍有5%-15%的折价空间，考虑到市场波动，并非完全按照市价发行。

新政实施前，定增市场的折价水平已大幅下降，许多优质项目的折价空间相当有限，甚至出现溢价发行。此次新政的主要改变是将底价定为九折，而对于真实的项目价格，并未带来太大的变化。

从近年来的数据来看，定增市场的平均折扣水平原本就超过九折。今年一季度，折扣大多在九二折、九三折的水平。新政实施后，折扣水平大约维持在九五折左右。虽然折扣空间较之前有所收缩，但实际幅度有限，未来继续收缩的可能性也不大。

在业内人士眼中，定增新规的真正影响不在于折价，而在于其对于再融资规模和再融资时间间隔的调整。针对这一变化，信诚基金表示，按照相关规定，已经在会和获得发行批文的391单存量项目仍按旧规执行，不受影响。这些项目的资产规模约达8000亿元。按照目前的发行进度，今年年底前存量项目依然可观。新政对今年年内定增市场的发行量可能不会产生太大影响，其对项目量的影响可能要等到明年以后才逐渐显现。

信诚基金甚至认为新政对定增主动管理有利，正在发行一只新的定增产品。业内分析人士认为，新规的实施将加剧定增基金的分化，推动定增投资从依赖折价获取套利的模式转向更精细化的投资模式，对投资者的专业性要求更高，可能会提高定增投资的门槛。作为专业投资机构，公募基金凭借平台资源和资金规模，在竞价中仍具有获得打折优势的能力。