优质股份行打底+重点城商行博收益增强

5月25日，A股市场，涨势如虹。银行业作为市场的关键组成部分，其经营形势引人注目。本文将从规模、定价、营收和拨备等多个维度，深入分析二季度以来的银行业经营态势。

在规模方面，银行业资产端维持稳定增长，信贷占比可能提升。4月的信用增长呈现出两个确定性因素：去年的高基数效应和区域信用供给分化的加剧。随着监管层对非标融资维持强监管态势，影子银行体系收缩力度不减，直接融资的信用区域分化加大。在此情况下，信贷需求转向信贷市场，信贷占比可能进一步提升。

在定价方面，一季度的贷款定价爬升态势有望延续。对公贷款定价呈现锯齿状缓慢爬升，受信贷结构、存量滚动重定价以及机构间区域巨大分化等因素影响。按揭贷款定价有较强上行动能，非按揭贷款零售贷款定价则面临一定挤压。

营收方面，银行分化态势延续。上市银行一季度营收增速相较去年小幅放缓，但营收分化较大。部分银行因客群经营能力偏弱、议价能力不足等因素营收呈现同比负增长。随着经济的回暖和资产质量的改善，拨备计提和核销力度较上年更趋于正常化状态，对盈利的拖累程度将下降。

银行股的投资逻辑及重点公司也值得关注。上市银行一季度经营业绩整体呈现稳中向好态势，营收分化较为明显。预计二季度，银行经营将继续延续“营收分化、拨备反哺、盈利提速”的特征。在此背景下，优质银行的投资逻辑更加凸显。我们的投资策略是“优质股份行打底+重点城商行博收益增强”。具体来说，就是选择那些有可持续的稳定业绩输出能力以及强劲财务报表的股份制银行作为打底，同时关注地区经济恢复力度大、区域资本开支提速、信贷需求强劲的优质区域的中小银行。

银行业在二季度面临着复杂多变的经营环境，但也孕育着机遇。投资者需要深入理解银行业的经营形势，把握投资逻辑，才能在市场中获得良好的收益。