中国交建(601800)2025年半年报点评-1H17业绩略

标题：企业半年度业绩概览：表现略低于预期但依然前景光明

最近公布的2017上半年业绩显示，公司营业收入达到1,901.0亿元，同比增长3.6%，归属母公司的净利润则为75.4亿元，同比增长7.3%，每股盈利0.41元。第二季度的业绩略低于市场预期，收入同比增长6.5%至1,074.0亿元，而净利润则下滑6.8%至44.0亿元。

深入分析其业绩构成，我们发现建筑、设计、疏浚等主营业务收入均有增长，其中尤以装备业务和其他业务收入增长最为显著，同比增长分别为3.5%、0.4%、18.9%和38.5%。毛利率提升至13.8%，主要得益于建筑业务的强劲表现。尽管销售费用和财务费用小幅增加，但投资收益和少数股东收益均有大幅增长，这主要得益于金融资产的收益增加和子公司发行永续证券的影响。经营活动现金流出和投资活动现金流出的状况也有所改善。

展望未来，公司的发展趋势依然明朗。受益于公路投资的高增长，新签订单数量也呈现出强劲的增长态势，同比增长52.0%。特别是公路订单，同比增长高达80.7%，预示着下半年国内收入有望提速。尽管上半年的海外收入增长较慢，仅增长4.0%，但新签海外订单的增长势头强劲，同比增长57.1%，预示着未来海外收入增速将有所提升。

对于盈利的预测，我们保持对2017/2018年每股盈利的预测不变。在估值与建议方面，公司目前股价对应的2017年预期市盈率（P/E）为A股12.6倍和H股7.2倍。我们依然强烈推荐该公司，并设定人民币21.70元的目标价，较当前股价有33.87%的上升空间。对于H股投资者，我们也维持推荐的评级，并设定12.1港元的目标价。

投资者也应注意到一些潜在的风险因素。公路投资的高增长可能难以持续，以及海外经营的风险也不容忽视。在做出投资决策时，需要全面考虑这些因素。尽管公司上半年的业绩略低于预期，但其未来的发展前景依然充满光明。

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