动保行业后周期性属性突出，板块业绩拐点即将到

【农业领域：洞悉后周期浪潮，紧握大单品机遇】

随着农业领域的深入发展，动保行业作为后周期性的产业特性日益凸显。受益于下游养殖盈利的改善，动保板块业绩的拐点亦将随之降临。当前，疫情不断演变，新增苗种不断涌现，非洲猪瘟疫苗商业化进程稳步推进，市场有望大幅度扩容。从长远来看，动保行业将持续扩容，主要得益于养殖规模化率的提升、市场化发展以及创新型产品的研发上市。在这一大背景下，拥有高研发力、强产品力、优营销服务的公司将会得到充分的发展机遇。

我们推荐关注的标的包括科前生物、生物股份、普莱柯、中牧股份、瑞普生物等。这些公司在动保行业中表现突出，具有较大的发展潜力。

从行业角度看，动保行业的养殖后周期性属性已经十分明显。从动保指数的表现来看，相对于养殖指数和猪价，动保指数呈现明显的滞后上涨趋势。动保行业的营收和利润与猪价也呈现高度相关性。受下游养殖景气低迷的影响，动保板块的收入和净利润增速在近期有所放缓。随着农业部官方数据显示生猪产能去化已有10个月，猪周期已经迎来价格拐点，这意味着动保行业将迎来业绩拐点。

疫情的演变和新增苗种的推出为行业带来了新的机遇。新的疫情或新的毒株的出现，促使行业研发迭代新苗种，带来新增量。非洲猪瘟疫苗有望成为潜在的最大品种。目前，疫苗板块最大的苗种口蹄疫苗规模在40亿左右，若按照政采50%和市场苗50%进行敏感性测算，非洲猪瘟疫苗的市场空间有望达到112.6亿元，远超目前所有单品种苗空间。

从长远来看，动保行业的发展逻辑包括养殖规模化率的提升、采购向市场化苗转变以及创新产品的研发等。我们也要注意一些风险的存在，如养殖规模化不及预期、疫病集中爆发风险、新品审批进度不达预期、行业政策变化等。

农业领域的动保行业正处于快速发展的关键时期。我们应该深入洞察其后周期浪潮，紧跟大单品机遇，为未来的发展做好充分的准备。