宁波银行(002142)2025年三季报点评-高弹性 十月份

亮点概览

一瞥即知的亮点：1. 不良贷款减少，关注类贷款环比下降；2. 净息差保持稳定；3. 企业贷款增速平稳，中间业务增长不再狂飙突进。

解读

我们在九月底将宁波银行纳入了研究所的十月十大金股名单，我们的逻辑很清晰：我们看重其业绩的弹性。在16年，宁波银行的业绩实现了近20%的增长，随着资产质量的稳定，拨备的释放预示着17年的利润增长值得期待。从股价的角度看，宁波银行在前期有所调整，我们预期银行股在年底会有良好的表现，而宁波银行将会是最具弹性的品种之一。从中长期来看，宁波银行的基本面优质主要体现在其两个独特性质上：一是作为真正具有民营特色的银行；二是已经经过一个经济周期的验证。

投资核心要点

从同比数据来看，规模扩张仍在为盈利增速做贡献，而息差同比在持续降低。在前三季度的净利息收入同比增长了10.9%，虽然比年中时略有下降，但生息资产的增长依然稳健。企业贷款的增速较年中有所放缓，而个人贷款的增速在增大。净息差同比降低了40bps，对净利息收入的增速产生了轻微的负向贡献。规模环比增速的降低使得单季净利息收入的增长放缓。

在收入方面，非息收入依然保持着迅猛的增速，其中净手续费的增长尤为显著。资产质量方面，宁波银行的表现持续优秀。不良生成率在降低，不良率和关注类贷款占比都在稳定水平。资本充足率通过资本的内生性积累在提升。

大股东持股变动

宁波富邦控股集团有限公司略有减持，而全国社保基金一零一组合则有所增持。中央汇金的持股比例保持不变。这种减持可能是国家队对各家机构的股份调整。

投资建议及风险提示

现价对应的16年市盈率及市净率均显示宁波银行具有良好的投资潜力。预测其2016至2017年的净利润增速，以及EPS和BVPS均显示出其稳健的增长趋势。再次强调，宁波银行的基本面优质在于其民营特性和经历过的经济周期验证。投资总是伴随着风险，尤其需要警惕经济下滑超预期的可能性。