开源证券：动力煤止跌反弹&双焦供需迎拐点，持续看好煤企转型

动力煤市场走势坚挺，煤焦供需迎拐点煤企转型之路广阔

本周，动力煤市场呈现止跌反弹的态势，秦港Q5500动力煤现货价反弹至830元/吨。印尼限制煤炭出口的消息如春风拂面，拉动了市场的情绪。让我们深入了解这一市场的动态。

在需求侧，电厂日耗煤量保持高位运行，存煤水平虽充沛但并未满足所有需求。春节前，非煤用户的补库需求逐渐显现，为煤炭市场提供了韧性。而在供给侧，元旦后检修煤矿复产，供应整体保持稳定。进口煤供应受到印尼限制煤炭出口的影响，印尼港口出现大量煤船滞留，使得供需关系更为微妙。总体上，当前市场仍处于供需平衡的宽平衡状态。

在煤焦钢产业链中，本周双焦价格皆有所上涨。伴随钢厂复产的节奏加快，焦炭需求向好。环保限产的影响依然存在，使得焦企开工率仍然偏低。但焦煤方面却迎来了新的机遇，焦煤价格本周上涨，钢厂高炉复产提振了焦钢下游的补库需求。安检发力以及蒙煤进口受疫扰动，焦煤基本面迎来阶段性拐点。

展望未来，能源变革时代已经来临，未来几年煤炭供需或将以紧平衡为主。在政策的支持下，煤炭行业逐渐步入高盈利时代。对于煤企而言，这是一个战略性的转型机遇期。充沛的现金流足以支持煤企布局新能源、新材料等新赛道。其中，绿电运营商转型因其短期投入较低、盈利兑现较快、现金流稳定等特点，成为多数煤企的首选。

我们关注到一些具有转型潜力的企业，如已形成新能源装机规模的电投能源、明确远期绿电转型规划的兖矿能源等。业绩稳健的兖矿能源、中国神华、陕西煤业等值得关注；具有成长性的山西焦煤、晋控煤业等也值得期待。新产业转型的华阳股份、电投能源等也值得关注。

市场并非一帆风顺，存在一些风险需要注意：经济增速下行、供需错配风险以及可再生能源加速替代风险都需要我们保持警惕。在煤企转型的道路上，机遇与挑战并存，但总体来看，前景依然广阔。