小天鹅A(000418)2025年年报点评-内外销齐增长 连

全价值链运营，公司业绩绽放光芒

随着公司全价值链卓越运营策略的实施，公司业绩迎来快速增长期。在报告期内，无论是从营收还是业绩角度看，公司都展现出强劲的增长势头。尤其是2017年第四季度，公司实现营收54.08亿元，同比增长26.37%。归母净利润也达到3.63亿元，同比大增38.74%。这种增长并非偶然，而是源于公司对运营效率的全面改进和全球经营战略的推进。

在内外销市场上，公司同样表现出色。内销收入与外销收入均实现稳健增长，市场份额也有显著提升。奥维数据显示，公司在内销市场的零售量份额和零售额份额均有所提升。海关数据也显示，公司出口业务和出口额份额同样实现了增长。这一切得益于公司渠道端的转型优化和品牌力的提升。

虽然受到原材料成本上涨的影响，公司2017年的盈利能力略有下滑，但整体仍处在可控范围内。随着原材料价格的回调和公司产品结构的持续优化，未来公司的盈利能力有望进一步提升。公司的现金流状况也十分健康，自有资金充裕，为公司的稳定发展提供了坚实的基础。

值得一提的是，公司对于股东的回报也十分可观。自公司发行上市以来，累计现金分红超过募集现金，连续6年的分红比例超过40%。这种积极的回报策略，无疑增强了投资者对公司的信任。

展望未来，随着公司“产品领先、效率驱动、全球经营”战略的深入推进，公司业绩有望继续保持稳定增长。我们认为，公司在行业内的领先地位、持续的产品结构升级、T+3运营模式的优势以及海外市场的大幅增长空间，都将推动公司业绩的持续增长。我们给予公司强烈推荐评级，预计2018-2020年EPS为2.85、3.53和4.11元。

投资总是伴随着风险。我们需要关注原材料价格波动、终端需求变化以及人民币汇率波动等潜在风险。但总体来看，公司的业绩稳定增长和强大的竞争力，使其在未来仍具有较大的发展空间。

公司以其卓越的全价值链运营策略，实现了业绩的快速增长和市场的广泛认可。展望未来，公司的发展前景广阔，值得长期关注与持有。