小天鹅A(000418)2025年年报点评-产业链优势地位明

洗衣机业务蓬勃发展，公司增长超越行业平均水平

公司年度报告出炉，业绩喜人。在洗衣机市场蓬勃发展的背景下，该公司凭借出色的表现，实现了令人瞩目的增长。

实现总营收达到惊人的213.85亿元，同比增长高达30.91%。更令人瞩目的是，公司的归母净利润也达到了15.06亿元，增速高达28.2%。这样的业绩表现让公司的每股收益达到了2.38元。特别是第四季度，公司营收和盈利能力均表现出强劲的增长势头。

其中，洗衣机业务更是大放异彩，实现营收194.69亿元，同比增长高达31.89%，远超行业平均水平。这得益于公司专注于洗衣机和干衣机领域，紧跟洗衣机结构化升级的市场需求，不断推出符合消费者需求的高端、智能产品。公司强化与主要电商平台的合作，推动自营电商平台的发展，使得电商渠道成为公司增长的重要驱动力。

不仅如此，公司在产品研发方面的投入也不遗余力。公司重视高端、智能、变频和烘干产品的研发，不断提升产品的技术含量和竞争力。2017年，公司的研发费用投入达到了9.09亿元，同比增长30.84%，占营收比例高达4.25%。这为公司在未来的市场竞争中提供了强大的技术支持。

尽管公司在毛利率方面受到外部因素的影响稍有下滑，但在执行效率优先的战略下，公司通过优化销售费用、加强内部效率要求等措施，仍然保持了稳定的盈利能力。公司也积极应对可能出现的风险，如洗衣机行业竞争加剧、原材料成本提升和人民币汇率波动等。

展望未来，公司把握行业性发展机会，在集团的整体战略背景下，公司有望继续保持强劲的增长势头。我们给予投资者“买入”的评级，并预计2018-20年的EPS分别为2.87元、3.49元和4.2元，对应的PE分别为26倍、21倍和18倍。

公司在洗衣机市场的表现令人瞩目，通过产品升级和电商渠道红利，实现了超越行业平均水平的增长。公司在产品研发和效率提升方面的努力，为未来的持续增长打下了坚实的基础。这样的公司值得我们密切关注。